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广西来宾 B 电厂项目融资案例分析项目背景 1994 年以后，我国利用外资的政策发生了重大变化，在基础设施建设方面，由限制外 资直接投资转向了引导外资从事基础设施直接投资 1995 年初，国家计委开始组织 BOT 试点工作，摸索在国内开发 BOT 项目的经验 1995 年 5 月 8 日，国家计委批准了第一个 BOT 规范化试点项目：广西来宾 B 电厂 1997 年 9 月， 广西自治区政府与法国电力联合体(法国电力国际公司通用电气阿尔斯通) 正式签署特许权协议，项目开工建设 项目概况 装机规模为 72 万千瓦，电厂的主要设备是两台 36 万千瓦的燃煤发电机组，特许期 18 年(含建设期)。 广西电力公司每年购买 35 亿千瓦时的最低输出电量，并送入广西电网 广西建设燃料有限责任公司负责供应发电所需燃煤 设计全部采用欧洲当时最新的方案，低能耗、高环保是这套设备最大的特点。 通过“三层循环”管理运作方式，不仅成功规避了高耗能陷阱，而且成为国内火电 行业 环保、高效的楷模。 生产运营既提高了经济效益，又能实现可持续发展。项目融资 融资过程 项目协议于 1997 年 7 月 18 日正式签订。 3 在此基础上，中标人法国电力联合体先后完成了项目初步设计、建设合同、运营维护 合同、保险协议、融资协议的签署。 同时，对外贸易经济合作部批准了项目的章程，完成项目公司的注册成立工作。 法电联合体完成融资之后，广西政府于 1997 午 9 月与法国电力国际公司通用电气阿尔 斯通成立的项目公司正式签署了特许权协议，来宾电厂 B 厂开工建设。 特许期为 18 年，其中建设期为 2 年 9 个月，运营期 15 年 3 个月。 由广西建设燃料有限责任公司负责向项目公司供应发电所需燃煤，燃煤主要来白贵州 省盘江矿区。 特许期满，电厂无偿移交给自治区政府，并承担移交后 12 个月内的质量保证义务 来宾Ｂ电厂将于 2015 年移交广西区政府。项目资金构成 投资方式总投 6.16亿美元股东投资(项目公 法国电力国际出资 60% 司的注册资本) 1.54 亿美元 （25%） 通用电气.阿尔斯通公司出资 40% 项目融资 项目贷款由法国东方汇理银行、英国汇 4.62 亿美元 （75%） 丰投资银行及英国巴菜银行组成的银团 联合承销 项目融资方式 项目公司通过有限追索的项目融资方式筹措 75%的项目资金 4.62 亿美元的贷款中约 3.12 亿美元由法国出口信贷机构一法国对外贸易保险公司提供 出口信贷保险。 我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。 在建设期和运营期内项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金 3000 万美元。 项目风险 履约风险采用国际通行的竞争性招标方式选择境外项目发起人，并对境外项目发起人规定了 良好的约束机制。 市场风险 评标标准注重电价水平，走出了回报率的误区。 外汇风险 特许权协议规定当人民币兑换美元汇率发生变化并超过一定范围时，允许项目公司相应地调整电价。 政治风险 政府对来宾 B 电厂 BOT 项目提供了强有力的支持。 法律风险 该风险主要由广西自治区政府承担 生产经营风险 1.技术风险：承包商、项目公司、政府三方加强技术咨询与控制，注重检测。实行保险制度。2.管理风险：项目公司与各个部分签订具体的劳务协议，明确各 方的权利和义务，控制好成本。3.生产条件风险：项目公司自费购买不可抗力保险，不 可抗力保险的费用由政府和项目公司双方承担。 完工风险在建设期内，外方要承担是否能按期完工的风险。因为在协议中规定，外方必须按期完工，若建设期延误，根据时间的长短进行不同程度的罚金处罚。此风险由 承建方、项目公司通过交钥匙合同解决项目评价 4 广西来宾 B 电厂项目自 1995 年 8 月正式向国际投资市场公开招标之后，不仅得到了我国政府有关部门的大力支持，同时也得到了国际投资市场和国际金融市场的广泛关注。 1995 年该项目被海外誉为世界十大 BOT 项目之一，1996 年又被《亚洲金融》杂志评 为 1996 年亚洲最佳融资项目。该项目的国际招标工作是成功的，主要表现在以下几个方面: 招标工作安排紧凑，用时较短；走出回报率的误区。 ；充分发挥竞争优势，使电价降低；政策公开透明外商放 心；特许权协议全面、严谨、有利于各方参与。 项目的融资结构、商业条款和电价水平充分体现了中国实际情况与国际资本市场的完美结合。因此，来宾 B 电厂被国际著名杂志亚洲金融评为 1996 年亚洲最佳融资项目。 融资成功是一个项目最终取得成功的关键，尤其是外商投资项目来。宾电厂 B 厂充分 注意了贷款人的作用，在确认谈判阶段就有了贷款人的参与，在特许权协议中还专门 规定了贷款人权力，并使贷款人成为仲裁协议的签字方，这使来宾电厂 B 厂