湖南省轻工盐业集团有限公司2017年度第一期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 湖南省轻工盐业集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对湖南省轻工盐业集团有限公司（以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“公司”）的评级，反映了其作为湖南 本期中期票据发行额度：9 亿元 省内食盐生产及批发的大型盐业公司，在区域 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 垄断性、资源禀赋、生产规模、产品市场认可 偿还方式：在第5个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 度等方面具备显著优势。同时，联合资信也关 中期票据 注到中国食盐专营改革对盐业市场影响存在 发行目的：全部用于偿还银行借款 不确定性、资本市场波动风险以及债务规模持 评级时间：2017 年1 月18 日 续上升等因素给公司信用基本面带来的不利 财务数据 影响。 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 近年来，随着食盐新产品的不断研发及推 现金类资产（亿元） 9.68 14.94 36.37 30.61 资产总额(亿元) 52.41 84.32 95.08 104.37 广，公司食盐销售收入及利润保持平稳增长； 所有者权益(亿元) 24.86 31.73 41.76 49.86 在完成对江西九二盐业有限责任公司（以下简 短期债务（亿元） 10.53 11.45 16.27 20.93 称“九二盐业”）的收购后，公司在华南市场 长期债务(亿元) 8.67 14.91 13.24 19.13 的竞争力得到进一步巩固，随着盐业体制改革 全部债务(亿元) 19.20 26.36 29.51 40.06 营业收入(亿元) 25.32 26.58 40.11 31.07 的逐步实施，公司有望凭借其在华南市场的竞 利润总额(亿元) 3.01 3.70 9.82 1.75 争优势进一步扩大市场份额。此外，公司创投 EBITDA(亿元) 5.97 7.13 14.69 -- 经营性净现金流(亿元) 3.83 4.43 8.06 0.40 业务发展迅速，2014 年子公司湖南轻盐创业投 营业利润率(%) 45.88 44.79 60.73 34.90 资管理有限公司（以下简称“轻盐创投”）获 净资产收益率(%) 8.87 9.06 21.44 -- 得私募投资基金管理人资格，未来公司创投业 资产负债率(%) 52.57 62.37 56.08 52.23 全部债务资本化比率(%) 43.58 45.38 41.40 44.55 务规模有望继续扩大，成为公司收入及利润新 流动比率(%) 145.58 102.55 137.15 157.15 的增长点。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 3.22 3.70 2.01 -- 本期中期票据含赎回权、票面利率重置及 EBITDA 利息倍数(倍) 4.88 3.94 6.72 -- 注：1. 2016 年三季度财务数据未经审计；2. 20