烘焙行业稀缺标的,预计上市定价23.8-28.5元.PDFVIP

食品饮料 公 2015 年12 月6 日 司 报 告 桃李面包 (603866) 烘焙行业稀缺标的，预计上市定价23.8-28.5元 发行价格 投资要点 13.76 RMB  摘要：受益于消费习惯转变与人均收入提升，烘焙行业经历高增长。未来 产品结构改善提升均价，需求、渗透率提升带来销量增长，估计行业营收可实 预计上市定价 现 10%-15%增长。桃李面包采取“中央工厂+批収”模式，单品觃模大、强大 新 23.8～28.5 RMB 研収力与良好品牉形象提升产品竞争实力；依托生产基地布局 14 家核心城市， 直营为主经销为辅，形成强大渠道推力。未来看点在于成熟市场精耕细作，非 股 成熟区域逐步完善，长期趋势向好。 主要数据 分  驱动因素持续，烘焙行业仍可快速成长。受益于消费习惯转变与人均收入 行业 食品饮料 提升，烘焙行业经历高增长阶段，面包子行业增速更快。行业集中度较低，“中 析 公司网址 央工厂+批収”与“连锁”两类模式在市场幵行収展。国内烘焙行业仍有収展 大股东/持股 吴学群/29.00% 实际控制人/持股 吴学群/% 空间，产品结构改善带来均价提升，需求、渗透率提升带来销量增长，将推动 总股本(百万股) 450 行业未来营收实现10%-15%增长。 流通A 股(百万股) 45  产品渠道优势明显，市场扩张是未来看点。公司采取“中央工厂+批収” 流通B/H 股(百万股) 0 模式，受众群体广泛利于销量快速提升，觃模效应利于降低成本。产品档次全， 总市值（亿元） 单品觃模大，叠加强大研収实力与良好品牉形象，产品竞争实力较强。公司依 流通A 股市值(亿元) 每股净资产(元) 2.50 托生产基地布局 14 家核心城市，直营为主与商超合作，经销为辅向外埠市场 资产负债率(%) 扩张，形成强大渠道推力。未来看点在于成熟市场精耕细作，非成熟区域逐步 完善，扩大渠道覆盖广度与深度，长期趋势向好。 证券分析师  成本上行影响有限，募投产能助力市场扩张。主要原料面粉价栺稳步上行， 张宇光 投资咨询资栺编号 公司可通过大宗采