茂名港集团有限公司2014年度第二期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 茂名港集团有限公司 2014 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级: AA- 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对茂名港集团有限公司（以下简称“公 担保方主体长期信用等级：AA 担保方评级展望：稳定 司”）的评级反映了公司作为茂名港港口经营和 基础设施建设的主体，所处的港口行业发展前 本期中期票据信用等级：AA+ 景较好，政府对公司的支持力度大，债务负担 本期中期票据发行额度：3 亿元 轻；同时联合资信也关注到公司组建时间较短， 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 目前滨海新区尚处于建设期，筹资压力大，项 发行目的：项目建设 目管理难度大等因素对其经营及信用水平可能 评级时间：2014 年 6 月 19 日 带来的不利影响。 《交通运输“十二五”发展规划》的出台， 财务数据 为中国港口行业的发展提供了良好的政策环境 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 3 月 资产总额(亿元) 6.35 8.53 27.31 29.99 保证。“建深水大港、兴现代产业、造滨海新城” 所有者权益(亿元) 5.15 7.25 23.50 25.34 为茂名市发展战略，茂名港的建设成为茂名市 长期债务(亿元) 0.00 0.00 0.67 0.67 政府未来发展的重点。同时随着现有港口的改 全部债务(亿元) 0.00 0.00 2.67 3.67 建项目、托管项目的推进，租赁业务收入逐步 营业收入(亿元) 0.43 0.38 0.82 0.59 体现，公司未来收入结构将向多元化方向发展， 利润总额(亿元) 0.03 0.77 0.79 -0.10 EBITDA(亿元) 0.07 0.81 0.90 -- 收入规模和盈利能力有望提升。联合资信对公 经营性净现金流(亿元) -0.06 -0.05 -18.08 -1.95 司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 30.62 29.50 21.98 8.31 本期中期票据由广东省融资再担保有限公 净资产收益率(%) 0.43 10.61 3.32 -- 司（以下简称“广东再担保”）提供不可撤销的 资产负债率(%) 18.88 14.94 13.97 15.49 连带责任担保，经联合资信评定，广东再担保 全部债务资本化比率(%) 0.00 0.00 10.21 12.66 的主体长期信用等级为 AA+ ，担保实力较强， 流动比率(%) 172.70 194.27 748.35 664.27 全部债务/EBITDA(倍) 0.00 0.00 2.97 -- 显著提升本期中期票据的安全性。总体看，本 EBITDA 利息倍数(倍) -- 116.98 16.52 -- 期中期票据到期不能偿还的风险较低。 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.02 0.27 0.3