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行业名称（wind 申万行业分类为准） 西部矿业(601168) 评级： 中性 上次评级： 中性 有色价格下跌重压公司经营 目标价格： 上次预测： -- 西部矿业 2008 年报点评 当前价格： ￥8.29 2009.03.10 靳海明 86-10 Jinhaiming58@ .cn 铅锌价格下降导致公司利润下降主要原因 矿产品增值税提高将对经营产生不利影响 本报告导读： 公司利润增长仍将倚仗矿山开发 继续维持中性评级 投资要点： 2008年有色金属价格大幅下跌是公司利润下降的主要原因： 2008年3月10日，西部矿业发布年度报告，公司2008 年度实现营业收入126 亿元，较 上年同期增长45%；实现归属于母公司股东的净利润5.7 亿元，较上年同期下降67%； 实现每股收益0.24元。 公司简介 报告期内，公司共生产铅精矿（金属量，下同）7.23 万吨、锌精矿10.28 万吨、铜 是国内最大铅锌矿山企业，近年 精矿2.81 万吨、电解铝10.99 万吨、锌锭4.73 万吨、粗铅和电铅1.87 万吨、锰片 来，国内铜矿资源占领较多，未 1.34 万吨。公司主要产品锌精矿的平均销售价格较上年同期下降了55%，铜精矿的平 来有望在铜领域继续拓展。公司 均销售价格较上年同期下降了10%，铅精矿的平均销售价格较上年同期下降了11%，而 目前也在积极完善产业链，向下 公司的主要利润贡献仍以矿山为主，矿产品价格下跌的情况下，直接吞噬了公司利润。 游发展。 公司主要产品套期保值对冲了存货大幅损失 公司报表显示，母公司投资收益为5亿元，主要来自期货的套期保值，而存货减值损 相关报告 失为4.04亿元，可见公司的套期保值业务还是比较成功的避免了风险。 矿产品增值税改革对公司2009年经营产生不利影响 财政部、国家税务总局日前发出通知，规定自2009年1月1日起，将金属矿采选产品、 告 报 新