合纵连横，软硬兼施.PDF

2016 年07 月05 日 证券研究报告 创维数字 (000810.SZ) 视听器材行业 评级：买入 首次评级 公司研究 市场价格（人民币）： 18.40 元 合纵连横，“软”“硬”兼施 目标价格（人民币）：20.80-21.80 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况 (人民币) 市场数据 (人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 已上市流通A 股(百万股) 259.33 摊薄每股收益(元) 0.775 0.416 0.499 0.564 0.622 总市值(百万元) 18,372.46 每股净资产(元) 3.98 2.31 3.04 3.44 3.91 年内股价最高最低(元) 24.95/10.34 每股经营性现金流(元) 0.43 0.44 0.28 0.21 0.35 沪深 300 指数 3204.70 市盈率(倍) 21.04 30.45 36.87 32.64 29.56 深证成指 10609.86 行业优化市盈率(倍) 30.25 49.44 42.52 42.52 42.52 净利润增长率(%) 10297.15% 7.40% 24.22% 12.96% 10.41% 净资产收益率(%) 19.46% 18.05% 16.41% 16.37% 15.93% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 499.25 998.50 1,034.25 1,034.25 1,034.25 来源：公司年报、国金证券研究所 24.58 1,200 1,000 21.02 800 投资逻辑 17.46 600 400  公司是国内机顶盒行业龙头，业绩稳健，技术研发实力突出：创维数字是国 13.90 200 内机顶盒研发生产龙头。公司 2015 年实现营收 41 亿元，同增 15.7%，归母 10.34 0 净利同增 8.9%，业绩稳健，整体盈利能力高于行业平均水平。在国内机顶 6 6 6 6 0 0 0 0 盒总量维持、结构调整的现阶段，公司凭借强大的研发实力与雄厚的集团资 7 0 1 4 0 1 0 0 5 5 6 6 1 1 1 1 源，保持了主营机顶盒业务的稳健增长，同时功能迈向智能化与增值业务。 成交金额