食品饮料行业11月投资策略在估值优势及短期政策压制中寻找平衡pdf.pdfVIP

在估值优势和短期政策压制中寻找平衡 --2009 年11 月投资策略 食品饮料 维持评级：强于大市 相对沪深300 表现  2009 年1 －8 月食品饮料行业经济效益呈现稳定增长态势，重 要子行业也都保持了平稳增长的势头，利润大户酿酒行业实现 利润 253.6 亿元，同比增长 23.0％，基本保持了和产量同步 的增速。软饮料、禽畜屠宰、肉制品、蔬果加工等子行业也都 保持了20%以上的利润平稳增长；制糖、乳制品等去年受利空 压制的子行业也恢复状况良好，整体来看食品饮料行业全年的 表现 1m 3m 12m 平稳增长可期。 食品饮料 13.7% 17.7% 61.4%  已公布的重要公司3 季报符合或超出预期。 沪深300 5.7% 7.8% 72.1%  猪肉价格较为稳定，肉制品行业利润增长逐季加速，龙头公司 评 有能力保持利润稳定增长。 重点公司 6m% YTD% 级  8 月中旬以来的国家严查酒后驾驶对酒类消费短期影响较大， 贵州茅台 40.9% 29.6% 增持 但从长期来看，并不会改变酒类消费背后的传统文化和人们为 泸州老窖 57.6% 15.5% 增持 了宣泄情感而引发的酒类消费动机。一旦国人适应了“饮酒不 双汇发展 32.4% 44.1% 增持 开车，开车不饮酒”的健康饮酒观念，饮酒人群的安全保障度 山西汾酒 104.1% 235.6% 增持 将得到实质性提高，社会效益改善显著，酒类消费可望迎来更 张 裕Ａ 32.2% 8.2% 增持 为稳固的消费基础。 金枫酒业 35.9% 21.6% 增持  09 年全部 A 股和食品饮料行业动态市盈率分别为 23 和 33.5 倍，估值倍数为 1.45 倍，继续保持着对市场的估值优势。白 相关报告 景气趋好和估值优势并举 2009 年9 月 酒、啤酒、葡萄酒和肉制品这几个大市值子行业对市场的估值 酿酒板块估值优势明显 2009 年6 月 倍数均在 1.5 以下,板块估值的安全性比较明显。  尽管酿酒板块在短期面临政策压力导致的需求下滑，但我们认 分析师 为长期消费习惯难以实质性改变，酒类饮料在人们生活中所扮 刘金沪 演的情感催化剂和社交润滑剂功能不会发生根本弱化，再加上 电话：0755 显著的估值优势，我们因而维持行业“强于大市”的评级。 邮件：liujh01@  基于对白酒、啤酒行业渡过政策压制期之后持久发展前景的看 好和对明年世博会对上海本地黄酒的消费拉动预期，我们推荐 分析师申明： 配臵“泸州老窖”、“燕京啤酒”、“金枫酒业”。 分析师在此申明，本报告所表述的 所有观点准确反映了分析师对上 述行业、