20140715中创信测- 大国崛起的侧面.pdf

证券研究报告 买入首次 中创信测（北京信威） “大国崛起的侧面” 通信行业分析师 徐力 SAC执业证书编号：S0850513080004 xl9312@ 010 2014年7月15 日 核心观点 • 我们为什么和市场普遍观点不同 • 新闻与旧闻引起的思考 • 大国崛起的必由之路 • 社会阶层固化的经验与反思 • 北京信威战略的预测 • 盈利预测与投资建议 • 风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1 一、我们为什么和市场普遍观点不同 1、2013年8月20 日停牌，2013年9月27 日公告：北京信威借 壳中创信测（600485 ），市场普遍质疑。 • 华为中兴成功之路： 融入世界技术主流 华为中兴的成长路径为 • 大唐独立王国：应用 和支持较少 大唐技术路线挫折（TD-SCDMA ）为 • 信威面对成功和挫折 的现实案例，胜算几 McWill的技术路径是否能够成功 分 资料来源：海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 一、我们为什么和市场普遍观点不同 2、我们一开始，也对公司未来的发展存在疑惑，但是仔细研 究公司的股东名录，我们有了另外的思考。下图是部分投资北 京信威的PE，摘自2013年9月27 日公司重组预案公告。 资料来源：公司2013年9月27 日重组预案公告，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 一、我们为什么和市场普遍观点不同 3、仔细研究2013年9月27 日重组预案，共有39名自然人，20 个一级市场PE投资北京信威。我们不由得疑惑，这些投资者 都是“傻瓜”，看不清行业的发展和未来的趋势？还是我们陷 入的固定思维的“怪圈”。 D、我们是否能够跳出行业 A 、深入思考，我们是否走 来看公司？ 入思维定势？ 思维定势 C、或者本质上就是另外一 B、看似走不通的道路是否 条道路？ 另有玄机？ 资料来源：海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 一、我们为什么和市场普遍观点不同 4、经过大半年的努力，走访了大量相关人，根据公开信息和 草根调研，我们或许拼出了一幅合乎逻辑的画面。北京信威值 得投资。 资料来源：互联网，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明