买股时的投资理由.PDF

第 3 章 Ch ap t e r3 买股时的投资理由 不管持有什么股票，你都要说出你的投资理由 你要把股票看成公司的一小部分。 —沃伦·巴菲特 股票并不知道你持有了它，所以它不会顾及你的感受。 —沃伦·巴菲特 事实上，在大家还未意识到情况已经发生改变之前，股价已 经对其有所反应。 —阿瑟·杰科尔 华章经典·金融投资　安东尼·波顿的成功投资 我的同事彼得·林奇曾说：“当你持有一家公司股票时，你应该 用几句话将你的买进理由说出来，而且这些理由连你十几岁的孩子都 能听懂。”这是个很好的建议，这就是你的“投资理由”。买进之后， 你应该每隔一段时间就复核一次，看看这些理由是否还能成立。虽然 “投资理由”告诉你为何你的股票值得持有，但你仍然需要了解什么因 素会让它变成一只垃圾股（这就是你不应该继续持有它的原因）。在你 持有一只股票时，如果你既能说出它的优点，还能说出可能会导致其 被抛售的缺点，那你就会养成很好的投资习惯。每只股票都有一些投 资者不喜欢的地方。这时，你就需要明白为何你不赞同其他投资者的 观点（即不认同他们列出的股票的不利方面）。我尤其喜欢阅读那些与 我们观点不一致的券商的报告，之后，我会和分析师讨论为何他们是 错误的。对你持有的每一只股票，你都需要一个“投资理由”。 无论如何，你都不应该因为一时头脑发热或听信别人建议而购 买股票。彼得·林奇曾注意到一个奇怪现象，他发现医生经常会听 从朋友或经纪人的建议或通过报纸上得到的推荐来购买石油勘探公 司的股票，而不是利用他们的医药知识去投资那些他们能够很容易 理解的生物技术公司。对此，我的建议是：大家应该去投资那些自 己拥有相对优势的领域。 最重要的事情是，你得忘记买进价格。否则，如果股价持续下跌， 它就会成为你的心理障碍。“投资理由”是成功投资的关键，你得定期 复核。如果公司状况持续恶化，那这只股票就不值得购买，而且是一 只需要赶紧抛售的股票。即便现在的价格比买进价低，你也要坚决抛 18 第3章　买股时的投资理由 售。为证明自己开始时的买进理由是正确的，而继续在这种股票上投 钱想把钱赚回来的想法是很危险的。投资的一般准则是，你不可能用 亏钱的方法把钱赚回来。幸运的是，我对数字的记性不太好，所以很 少能记下买入价（对不了解我的人来说，这很让他们吃惊）。最近，有 个投资组合经理问我：“如果我持有一只股票，‘投资理由’被证明是 错误的，股价也下跌到一个很低位置，那我是否还应该继续持有呢？” 对此，我的回答是：“如果‘投资理由’错了，那即使股价再低，也应 该坚决抛售。” 我从不为自己的持股设定目标价位。我做的是定期复核我的“投 资理由”，然后评估自己对它的信心程度。与为持股设定目标价位相比， 我更喜欢评估自己对它们的信心程度。我不会想这只股票的潜在涨幅 是20% ，那只股票是50% 。具体的目标价位暗示了一个对未来的精准 预测—这是不可能的。价格区间可能要更合适一些。如果能得到公 司业绩的精确预测，投资者会觉得很安心，他们会认为：如果预测过 程正确，结果就正确。这是一个很危险的假设，事实通常不是这样。 有时，经纪人会给出非常具体的目标价位，对此，我的解释是：他们 想证明自己预测得比同行更准，但事实并非如此。 从短期来看，股价是买方和卖方的均衡结果。高于这个价格，买 家就会进场买进；低于这个价格，卖家就会离场卖出。这是一个很脆 弱的均衡状态，很小的市场变化就会引起波动。 虽然在短时间内（一两年内），股价和公司盈利并没有太大关系， 但从长期来看，股价确实反映了公司的盈利状况。因此，预测公司盈