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编者按：为贯彻落实郭树清主席关于“上市公司和监管机构 要转变观念，积极回报投资者”的要求，根据中国证监会的统一 部署，上海证券交易所近期将通过组织专栏文章、开展主题活动、 举办培训班等多种形式，深入开展“积极回报投资者”主题宣传 教育活动，并在本报推出“积极回报投资者”系列宣传文章，推 动上市公司形成重视回报投资者的股权文化。系列文章的第一篇 《投资者如何分析上市公司基本面》，主要介绍了分析上市公司 基本面的主要指标和概念，以期更好地帮助投资者分析上市公司 投资价值和投资风险。更多内容敬请期待。 1 上海证券交易所 “积极回报投资者”系列文章之一 投资者如何分析上市公司基本面 尚正 对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自 身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地 位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的 投资决策。 一、公司基本面分析 1．公司行业地位分析 在行业中的综合排序以及产品的市场占有率决定了公司在 行业中的竞争地位。行业中的优势企业由于处于领导地位，对产 品价格有较强的影响力，从而拥有高于行业平均水平的盈利能 力。 2．公司经济区位分析 经济区位内的自然和基础条件包括矿业资源、水资源、能源、 交通等等，如果上市公司所从事的行业与当地的自然和基础条件 相符合，更利于促进其发展。区位内政府的产业政策对于上市公 司的发展也至关重要，当地政府根据经济发展战略规划，会对区 位内优先发展和扶植的产业给予相应的财政、信贷及税收等方面 的优惠措施，有利于相关产业内上市公司的进一步的发展。 3．公司产品分析 2 公司提供的产品或服务是其盈利的来源。产品竞争能力、市 场份额、品牌战略等的不同，通常对其盈利能力产生较大的影响。 一般而言，公司的产品在成本、技术、质量方面具有相对优势， 更有可能获取高于行业平均盈利水平的超额利润；产品市场占有 率越高，公司的实力越强，其盈利水平也越稳定；拥有品牌优势 的公司产品往往能获取相应的品牌溢价，盈利能力也高于那些品 牌优势不突出的产品。分析预测公司主要产品的市场前景和盈利 水平趋势，也能够帮助投资者更好的预测公司未来的成长性和盈 利能力。 4．公司经营战略与管理层 公司的经营战略是对公司经营范围、成长方向、速度以及竞 争对策等的长期规划，直接关系着公司未来的发展和成长。管理 层的素质与能力对于公司的发展也起着关键性作用，卓越的管理 者能够带领公司不断进取发展。 优秀的上市公司，应当拥有长期可持续的竞争优势和良好的 发展前景，具备强劲的持续盈利能力，能较好地抵御周期波动， 同时具备以持续、稳定的现金分红方式回馈投资者的公司治理机 制。重视现金分红，一方面可以合理配置上市公司资金，抑制投 资的盲目扩张；另一方面，有助于吸引长期资金入市，稳定公司 股价，充分保障投资者回报的稳定性。 二、公司财务分析 一家上市公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一 3 个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测 的重要依据。上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利 润表和现金流量表。资产负债表反映的是公司在某一特定时点 （通常为季末或年末）的财务状况，反映了该时点公司资产、负 债和股东权益三者之间的情况；利润表反映的是公司在一定时期 的生产经营成果，反映了公司利润的各个组成部分；现金流量表 则反映公司一定时期内现金的流入流出情况，表明公司获取现金 和现金等价物的能力。我们通常采用财务比率分析，例如资产负 债率、净资产收益率等，用公司财务报表列示的项目之间的关系 揭示公司目前的经营状况。 通过财务分析，不仅可以帮助投资者更好地了解上市公司的 经营状况，还有助于发现上市公司经营中存在的问题或者识别虚 假会计信息。在蓝田股份案例分析中，刘姝威教授就运用财务分 析方法揭露了蓝田股份提供虚假会计报表的真相：2000 年蓝田 股份流动比率和速动比率分别是0.77 和0.35，说明蓝田股份短 期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，扣除存货