论美元和中国股市的关系.docxVIP

论美元和中国股市的关系姓名： 学号：作为现今美国国债最多的持有国，中国和美国的经济往来已经上升到了一种无法忽视的境地，而作为现今流通量最大最广的美元，其价值的升降势必引起世界贸易的明显变化，从这个意义上来说，美元对中国的影响无疑是除美国外所有国家中最让人瞩目的。据第一财经日报报道 美国财政部上周五发布的9月份国际资本流动报告（TIC）显示，海外投资者继续增持美国有价证券，但增持幅度有所下降，尤其是对美国国债的增持幅度大幅下降。上述报告还显示，中国9月份净增持3亿美元美国国债，美国国债持有规模达1.1555万亿美元，仍是美国国债的全球最大单一持有国。那么，具体就中国的股市来说，其起起伏伏究竟和美元有怎样的联系呢？在解释这个问题之前，我们要弄清美元和人民币中间汇率变化所带来的影响。首先，影响人民币兑换美元汇率的因素有我国经济状况：经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP与人民币汇率有很大的相关性。人民币流通状况（购买力平价理论）对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π*和π来表示美国和中国t0到t1期的通货膨胀率，S0和S1表示t0到t1期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：（S1-S0）/S0=（π-π*）/（1+π*）。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。利率差异（利率平价理论）利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时，使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升，这可能导致本币汇率上扬。国际收支（国际收支理论）汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供需流量的变动对其有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又是由国际收支决定的，因此，国际收支状况与汇率间存在着密切联系。如果国际收支出现逆差，引起外汇需求增加而可能导致外汇汇率上升和本币汇率下降。顺差意味着本币需求增加，可能促使本币汇率上升。近年来，我国国际收支一直呈现顺差，这支撑了人民币汇率走高。政府干预分析以上主要是从经济层面上分析了对人民币汇率走势的影响。在我国，中央政府的意志及其采取的行动往往是决定短期汇率的重要因素。1994年我国实行汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制。从1994年至今，虽然我国汇率双向波动，但缓步上扬。1994年人民币并轨时，汇率为1∶8.7。在1998年亚洲金融危机发生后，人民币没有贬值，仍然保持稳定，1美元兑换8.2757元人民币。中央银行干预外汇市场的能力增强。我国外汇体制改革和有效的外汇管理制度为人民币汇率稳定提供了制度保证，能够有效地防范国际投机资本的冲击。随着我国政府宏观调控能力的增强，中央银行将进一步灵活运用货币政策，以维持汇率稳定为基本点，对外汇市场进行积极干预。 以上所列举的是人民币兑换美元时所考虑的因素，而在美元贬值时，也正是从这些因素反作用于经济层面。接下来我们将看到美元是怎么通过渗透到中国股市的。今年5月25日，有人在上海证券报上发了一篇题为《美元指数与沪深300指数间的奥秘》文章对股票市场与美元指数之间的关系进行了分析。其研究结果是：包括中国在内的大多数发展中国家的股价与美元指数呈现负相关关系，并且，这样的负相关关系是长期存在的。其中，美元与巴西圣保罗指数及印度孟买指数呈现强负相关，相关系数的绝对值都大于0.8。而我国的沪深300指数与美元指数之间同样呈现强负相关，相关系数的绝对值为0.6左右。 从因果关系的检验看，美元指数是“因”包括中国在内的发展中国家的股市指数是“果”。简言之，只要美元指数上涨，则我国的股市就会下跌；反之，美元指数下跌，则我国股市就会上涨。那么，其背后机理何在？以下是一些较为合理的解释：其一美元指数走强或走弱会导致全球资本流动的方向发生改变。若美元走强则国际资本从发展中国家撤出，流入美国，而美元走弱，则国际资本从美国流向发展中国家。无论是从短期还是长期看，这种逻