6.3杠杆利益与风险的衡量-副本技术总结.pptVIP

假设你现在有一项投资机会，需要10万元的资本，预估会有30%的报酬率。 第一种情况：全部用自有资金，则自有资金的投资报酬率为30% 第二种情况，用贷款4万元，借款年利率15%，其他用自有资金。则自有资金为6万。自有资金的报酬率为 （10×30%-4×15%）÷6=40% 假设你现在有一项投资机会，需要10万元的资本，预估会有12%的报酬率。 第一种情况：全部用自有资金，则自有资金的投资报酬率为12% 第二种情况，用贷款4万元，借款年利率15%，其他用自有资金。则自有资金为6万。自有资金的报酬率为 （10×12%-4×15%）÷6=10% 谢 谢 ! ! 上课，我们这节课讲第六章第三节 杠杆利益与风险的衡量，其中的财务杠杆利益与风险，好，大家把书翻到这个章节啊（板书） 我们来看这张图表。我们上节课讲了这张表的上半。经营杠杆，当由于经营成本中固定成本的存在，会导致息税前利润的变动率大于销售业务量的变动率。其中支点就是固定成本的存在，作用力是销售业务，而重物就是息税前利润。我们这节课给大家这张图的后半部分。。。从息税前利润往下看。 在企业资本规模和资本结构一定条件下，企业的债务利息是固定的。当息税前利润增多时，每1元EBIT利润所负担的债务利息会相应地降低。 板书讲解所得税的计算，税后利润的计算；然后讲两个增长率。所以该公司有效的利用的财务杠杆，给权益资本所有者带来了额外的收益。税后利润的增长率明显高于EBIT的增长率。 我们都知道杠杆乃是自然学科当中的一个现象，就是四两拨千斤的现象。上节课我们也说了，所有杠杆现象中有两个基本的要点。，一个是支点，支点很重要。所有的杠杆都要有一个支点。一个就是四两既然能拨千斤，就是加倍的现象。一个合适的支点产生加倍的现象。 板书 （板书） 大家来看，在这个定义当中有三个关键词，一个是固定费用。我们都知道 全部长期资本由权益资本和债务资本所构成，（板书）权益资本的成本，像普通股的股利一般来说是变动的，，在交了所得税后再给股东。而债务资本的成本，利息，通常来说呢是固定的，是税前支付的，也就是说不管企业的息税前的利润是多少，企业都要先扣除利息，对不对，剩下的才属于权益资本。所以这利息的多少就会对权益资本的收益产生影响。利息就是杠杆里面所说的那个支点。（黑板画图，侧面）如果这个企业借钱了，负债经营了，就会产生利息，这个固定的费用就会成为一个支点。那么大家考虑一下作用力是哪个？是每股收益还是EBIT?对，是EBIT,当EBIT变动了，那么就会导致每股收益的变动，而且变动率是后者大于前者。每股收益就是那个重物。 6.3 杠杆利益与风险的衡量 6.3.2 财务杠杆利益与风险 一.认识杠杆 基期 报告期 S （销量） 100 200 (200-100)/100=100% V （变动成本） 40 80 M（边际贡献） 60 120 (120-60)/60=100% F （固定成本） 20 20 EBIT(息税前利润) 40 100 (100-40)/40=150% －I（利息） 20 20 EBT（税前利润） 20 80 (80-20)/20=300% －T(50%) 10 40 EAT（税后利润） 10 40 (40-10)/10=300% ÷N 10 10 EPS（每股收益） 1 4 (4-1)/1=300% * ? ? 1 财务杠杆原理 （1）财务杠杆的概念 （2）财务杠杆利益分析 （3）财务风险分析 财务杠杆系数的测算 3.影响财务杠杆利益与风险的其他因素 2 3 1 财务杠杆原理 （1）财务杠杆的概念 财务杠杆（financial leverage），是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。 同义词 筹资杠杆、资本杠杆、负债经营 （2）财务杠杆利益分析(正作用) 财务杠杆利益，是指企业利用债务筹资而给权益资本带来的额外收益。 基期