第二章 投资银行的理论与估值模型.pptVIP

第二章 投资银行学的理论与估值模型;观点： 金融投资者对公平价值毫无兴趣，他们要的是不公平的市场价值！;内 容;第一节 资产与企业的价值评估原理与方法;一、公司价值评估的用途;二、贴现现金流法;二、贴现现金流法;（三）公司估价 公司整体价值可以使用该公司资本加权平均成本对公司预测现金流进行折现来得到。 公司整体价值= CFTF=t时刻预期的公司现金流 WACC=资本加权平均成本 WACC=权益成本与债务成本;（四）贴现现金流法的适用性和局限性 适用于现金流为正，并且未来比较稳定的公司 现金流折现法不适用的情况： 1、陷入财务拮据状态的公司 2、收益呈周期性的公司 3、拥有未被利用资产的公司 4、有专利或产品选择权的公司 5、正在进行重组的公司 6、非上市公司;三、乘数估值法及其应用;二是公司价值的乘数 １.EV/EBITDA乘数=公司价值÷息、税、折旧、摊销前利润乘数 EV/EBITDA 又称企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值指标，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。 2.EV/SALES乘数，适应与稳定销售收入行业 3.EV/FCF乘数=公司价值÷公司自由现金流 FCF=税息前利润×（1-税率）+折旧及摊销-营运资本增加额-资本支出;三是与公司增长相关的乘数 1.PEG=PE/