白糖周报印度或需进口,关注反弹力.PDFVIP

周度报告 5556 周度报告 商品期货. 白糖 兴证期货.研发产品系列 白糖周报：印度或需进口，关注反弹力 兴证期货.研究发展部 度 2017 年3 月27 日星期一 1. 内容提要 近日有印度官员称印度或将削减进口关税。截至3 月20 日，印度产糖1770 万吨，而政府的预估产量为2250 万吨，糖协的预估产量为2030 万吨。目前 UP 邦的选举已经结束，糖厂的甘蔗欠款也有所下降，随着斋月及夏季用糖高 峰的来临，印度可能需要进口一些糖来抑制国内糖价继续上涨。近期随着国际 糖价快速下行至 17 美分附近，印度进口窗口或将打开。 国内方面，郑糖或将反弹，关注反弹力度。 周度报告 2.行情回顾 图2- 1- 1：郑糖主连周线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 图2- 1-2 ：郑糖主连日线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从日线看，关注郑糖能否反弹及反弹力度。 周度报告 图2- 1-3 ：美糖主连周线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 图2- 1-4 ：美糖主连日线 数据来源：兴证期货研发部，WIND 从日线看，关注美糖本周能否站稳 18 美分并快速拉回。 周度报告 3.基本面分析 3.1 印度或需要进口 近日有印度官员称印度或将削减进口关税。截至3 月20 日，印度产糖1770 万吨，而政府的预估产 量为2250 万吨，糖协的预估产量为2030 万吨。目前UP 邦的选举已经结束，糖厂的甘蔗欠款也有所下 降，随着斋月及夏季用糖高峰的来临，印度可能需要进口一些糖来抑制国内糖价继续上涨。近期随着国 际糖价快速下行至17 美分附近，印度进口窗口或将打开。 从图 1 的平衡可以看出，糖协预估的最终产量在2030 万吨，当然最终是多少还需要数据验证。消费 较去年的2480 万吨将有所下降，截至 1 月31 日销量同比减少75 万吨，这段时间销量减少的主要原因 是印度废钞。但是糖协认为如果印度取消对贫困户的食糖补助（这个政策仍在讨论中），食糖消费会进一 步下降，并且高糖价也会抑制消费。总而言之，糖协预各消费将下降至2400-2430 万吨。那么本榨季印 度的期末库存会有370-400 万吨，问题来了，这些库存够吗？印度需要进口吗？如果需要的话，什么时 候进口？进口多少？ 糖协的主要观点是，由于往年 10 月印度国内主要销量在220 万吨左右，因此期末库存，从理论上来 说是够用的，问题在于下个榨季的新糖什么时候能够上市。糖协认为虽然去年新糖直到 11 月10 日才上 市，但是今年有望于10 月中下旬就能够上市。因此，理论上来说，供应不会出现断档。 当然光考虑总量还是不够的，我们还需要考虑期末库存的结构。从图二可以看出，北部食糖有富余， 但是西南部是缺糖的。不过以上只是糖协的分析，从国际标准来看，通常认为安全的期末库存水