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清科观察：本土并购基金募资超历史水平 实业资本日渐活跃 打印文章 加入投资界收藏 评论[0] 2012-9-12 10:01:00 清科研究中心 姬利 阅读：992 涉及行业：投资行业 涉及企业：合众思壮,大康牧业,光大证券 涉及机构：清科创投,金石投资,天堂硅谷 根据清科研究中心最新统计数据，2012 年1-8 月中国并购市场共完成572 起并购交易， 其中502 起披露交易总金额共计323.83 亿美元。虽较2011 年的数据有所下滑，但2012 年中国并购市场整体表现仍优于其他年份。 步入“十二五”以来，在经济结构调整、产业政策调控等多重外力作用下，一批企业通过并购重组迅速 扩大规模，实现了产业链整合和业务布局调整，提升了市场竞争力，有力地推动了产业结构优化。根据清 科研究中心最新统计数据，2012 年1-8 月中国并购市场共完成572 起并购交易，其中502 起披露交易总 金额共计323.83 亿美元。虽较2011 年的数据有所下滑，但2012 年中国并购市场整体表现仍优于其他年 份。依托活跃的中国并购市场，作为专注于从事企业并购投资的私募股权基金，并购基金将迎来发展良机。 同时，受资本市场低迷，IPO 退出渠道狭窄和退出回报下滑的影响，VC/PE 投资机构手中持有大量尚未退 出的项目，亦为并购基金提供了巨大的项目池。 本土并购基金渐入佳境，实业系身影频现 中信证券日前收到证监会相关批复，核准中信证券直投子公司金石投资成立中信并购基金管理有限公 司，并由其发起设立管理中信并购基金，除中信证券外，海通证券、光大证券等券商也开始布局并购基金。 至此，随着券商获准设立并购基金，中国本土并购基金的发展将逐渐步入快车道。根据清科研究中心统计， 2008 至今中国市场本土机构已设立并购基金共21 支，披露募集总额为43.71 亿美元，其中仅2012 年1-8 月，已完成募资9.25 亿美元，如剔除2010 年弘毅人民币基金100 亿元超大募集案例，2012 年本土并购 基金将录得历史最高募资水平。 图1 2008-2012 年中国本土并购基金募集统计 除被市场誉为并购基金中坚力量的券商系以外，复星集团、新希望、科瑞集团等实业资本在中国并购 基金市场上也日渐活跃，实业系也逐渐成为并购基金一支不可忽视的力量，且这支力量不断有实业资本加 入而获得补充。2011 年，湖南大康牧业股份有限公司和北京合众思壮科技股份有限公司先后与天堂硅谷合 作设立并购基金，基金主要投向与实业公司行业相关的领域，旨在协助实业公司进行战略投资和扩张。2012 年，大连大显集团宣布与景良投资合作，拟设立新疆景良大显农业并购基金，该基金主要用于投资大显集 团旗下的新疆农业项目。（详见表1） 表1 2011-2012 年中国市场实业系并购基金设立情况 实业资本掘金并购基金，产业背景成重要优势 根据清科研究中心统计，2012 年1-8 月中国市场已披露设立和拟设立本土并购基金共6 支，总募集目 标达29.74 亿美元，其中两家实业集团公司披露将设立并购基金，募集目标为9.46 亿美元（合60 亿人民 币）。实业系并购基金的不断出现，一方面体现实体企业通过并购实现企业扩张转型的需求，另一方面， 国内经济下行压力持续，实业发展遭遇困境，实体企业谋求通过资本运作探索新的利润增长点。清科研究 中心认为，目前实业资本设立并购基金主要出于以下考虑： 1、解决资金短缺问题。企业在进行并购活动或战略投资时，依然面临着资金短缺的问题。银行并购贷 款、银团贷款等其他融资方式由于条件严苛、流程复杂等问题，对于一般的企业来说操作较为困难。通过 设立并购基金，实业资本可以向社会募集资金，藉此解决资金短缺问题。 2、最大化资金使用效率。根据伦敦私募基金研究机构Preqin 《2012 私募基金业绩监测报告》，2002 年至2011 年十年间，私募基金年化内部收益率为11.9%，其中并购基金业绩居首，年化内部收益率高达 19.0%，优于夹层基金、母基金和创业资本。实业资本利用手中可投资资金设立并购基金，并通过募资、 杠杆收购等方式提升投资回报率，从而最大化资金使用效率。 3、抄底收购优质资产。欧美国家财政问题拖累全球经济下行风险持续加剧，发达经济体下众多优质资 产面临经营困难，目前估值较低。实力雄厚的国内企业设立并购基金，可以凭借自身的实业背景优势，在 市场上遴选真正具备重组后上市潜力的项目，并依靠企业本身的实业运作和管理实力，帮助被投资企业实 现成功整合重组或运作上市。