货币银行学第3章利率.ppt

1、配第、洛克：利息报酬理论 2、萨伊：资本生产力论 3、西尼尔：节欲论 4、庞巴维克 ：时差论 5、凯恩斯：流动偏好论 曾经有人问爱因斯坦世界上最强大的力量是什么？他的答案既不是星球相撞的力量，也不是核子爆炸的威力，而是复利效应（Compounding）。 1626年，一群新移民用价值24美元的饰物从印第安人手中买下了曼哈顿岛。360年后，每当人们谈起这桩买卖时，不免要谴责买者的奸诈，嘲笑卖者的无知。但是仔细一算，结果令人惊叹不已：第一，曼哈顿岛1986年的价值是560亿美元；第二，假设印第安人将饰物换成美元存入银行，利率按8％复利计算（存入360年，利息高些也无可厚非），1986年到期时的价值是多少呢？ ——26万亿美元 在物价不变的时候，一年期贷款100万元，年利息额5万元，则名义、实际利率均为5％。 但如果是通货膨胀率为10％呢？ 即年初的100万元相对于年末的110万元，或者说年末的100万元相对于年初的90.91万元，则债权人想获得5%的利率时，名义利率为多少？ 某进出口公司，3个月后才要用100万元人民币，银行存款利率为12％，他应该现在筹集多少资金存入银行，3个月后能够得到这一数量的货币？ 一张债券利率为10%，面值1000美元，到期收益率为12.25%，期限为8年，确定其现在的价格是多少？ 1.我国总理在记者招待会上宣布，他将执行一项新的反通货膨胀计划以遏制高通货膨胀，如果社会公众相信他的话，利率将会发生什么变化？ 2.假定央行行长声称下一年利率将急剧上升，且市场对他的话深信不疑。那么2010年到期的、利率为7.9％的某商业企业债券当前的利率将发生什么变化？ 3.如果政府保证，一旦某家公司破产它将对债权人负责清偿，请预测该公司债券的利率发生什么变化。国债的利率将发生什么变化？ 讨论：利率市场化改革 为什么我国要进行利率市场化改革？ 为什么应逐步放松利率管制，实行渐进式的利率市场化改革？ 现行的利率体制仍存在计划的痕迹 利率管理缺乏弹性，与经济体制改革进程不适应 利率不能有效地反映资金供求 利率结构体系不完备，影响了市场化改革 利率没真正发挥对经济的调节作用 总之：建立社会主义市场经济需要市场化利率 目标： 以基准利率为核心 同业利率中介目标 市场利率围基准利率上下波动 步骤： 1. 同业利率市场化 2. 金融市场利率市场化 3. 存贷利率市场化 4. 央行利率调控市场化操作 1996年6月1日同业拆借利率实现完全的市场化 1996年起，一级市场的国债利率开始市场化 逐步扩大金融机构贷款、存款利率浮动权。1998年、1999年中国人民银行连续三次扩大金融机构贷款浮动幅度。2004年1月1日，中国人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间;2004年10月28日，取消了贷款利率上限。 1999年10月进行了存款协商利率的试点：商业银行对保险公司的CDs（最少3000万元，期限5年以上）；2003年11月商业银行可以开办邮政储蓄协议存款（最少3000万，期限3年以上）；2004年10月28日，中国人民银行首次宣布存款利率可以下浮但不能上浮 放开对金融机构外币业务的利率管制。2000年9月，放开外币贷款利率和300万美元以上大额外币存款利率；2003年7月，放开英镑、瑞士法郎和加拿大元的外币小额存款利率管理；2003年11月，对美元、日元、港元、欧元小额存款利率实行上限管理 1996年以来利率市场化改革的进程，中国人民银行累计放开、归并或取消的本、外币利率管理种类为119种，目前，尚管理的还有29种。 货币银行学——第3章 利率 3.3 利率结构 利率的风险结构 期限相同金融资产因风险差异而产生的不同利率之间的关系。 1.违约风险：风险升水 2.流动性：流动性升水 3.所得税因素： 货币银行学——第3章 利率 利率的期限结构 利率期限结构是指不同期限的利率之间的关系。利率期限结构理论要研究的是长短期利率存在差异的原因。 收益曲线的四种情况： 正收益曲线、反收益曲线、平收益曲线和拱收益曲线。 缺限：它不能对第二个经验事实作出令人满意的解释。 货币银行学——第3章 利率 利率的期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。 理论出发点——假定整个债券市场是统一的，因而期限不同的债券具有完全的替代性：投资于一个30年期的债