国际货币体与汇率制度.ppt

2.国际收支 2013年，中国进出口总额42600亿美元，其中，出口额22096，进口额19504，顺差2592亿美元。 2014年，中国进出口总额43030亿美元，其中，出口额23428，进口额19603，顺差3825亿美元。 2015年，中国进出口总额39600亿美元，较2014年下降8%，继续保持第一贸易大国地位。 我国国际收支多年呈现双顺差：经常项目顺差，资本和金融账户顺差。此时，因供求关系，人民币升值，外币贬值。 我国国际收支“双顺差”时代结束 国家外汇管理局于上月公布了我国上半年国际收支平衡表的数据。2015年上半年，我国经常项目实现顺差1521.7亿美元，货物贸易是实现顺差的主要动力；资本项目实现顺差2.7亿美元；金融项目（不含储备）实现逆差1619.3亿美元；储备资产减少671.4亿美元；错误和遗漏出现逆差576.6亿美元。从整体看，我国国际收支出现了经常项目顺差与金融项目逆差整体平衡、储备资产减少等“新常态”特征。 主要原因：一是我国对外直接投资大幅增加；二是对外证券投资大幅增加，外国对我国的证券投资出现回落；三是我国企业与居民存有大量外币现金和存款未结汇；四是外国存在我国的外币现金与存款大量流出；五是我国对外贷款增加；六是外国对我国的贷款余额大幅减少。 此时，人民币汇率会呈现双向波动。 3.通货膨胀 2008年，全年CPI上涨5.9% 。 2009年，全年CPI比上年下降0.7%。 2010年，全年CPI同比上涨3.3%。 2011年，CPI涨5.4%。 2012年，全国CPI同比上涨2.6%。 2013年，全国CPI同比上涨2.6%。 2014年，全国CPI同比上涨2.1%。 2015年，全国CPI同比上涨1.4%。 2016年，全国CPI同比上涨2.0%。 2017年，CPI涨幅目标维持在3%左右。 我国虽然在2008年和2010-2011年发生过通货膨胀，但一方面已经基本过去，最近两年都在2及以下，另一方面，其他国家在那段时期也发生了一定程度的通货膨胀，因此，人民币不一定贬值。 4.利率 中国实行稳健的货币政策，造成中国屡次出现“钱荒”，利率水平偏高。而美国实行宽松货币政策，资金价格低廉。 从该图可以看到，中美利率差异大，人民币升值可行性大。 以标志性的无风险利率为例，2014年一直到2015年年初，中国1年期国开债利率在4%以上，美国几乎是零利率，中美利差超过3%，即便人民币贬3%在国内持有有息资产是有利可图的。而现在，中国1年期国债利率只有2.6%，而美国1年期国债利率上升到0.6%，中美利差只有2%左右，意味着如果人民币汇率贬值超3%的话持有美国有息资产将更加有利可图。 此外，美国2015年12月16日，公开宣布上调利率0.25个百分点，至0.25%-0.5%之间，2016年12月15日，再次上调0.25个百分点，至0.5%-0.75%。中国则在2015年连续5次降息，目前利率已较低，中美利率差异在不断缩小。 5.外汇储备 2006年2月，中国外汇储备首次超过日本，居世界第一位。2009年12月，中国独占全球外汇储备30% 。2014年12月，中国外汇储备3.83万亿美元，达到顶峰。2015年12月，中国外汇储备为3.33万亿美元。2016年12月，为3.01万亿美元。 结论 可见，人民币在以前很长一段时间里，一直存在升值的趋势，然而2014年以来，一些关键因素正在发生变化，人民币升值的预期正在变弱，汇率走势不明朗，存在双向波动的可能。 人民币汇率过度波动（不论升值还是贬值）都不利于经济的持续健康发展，中国有着巨额外汇储备，因此中国政府有能力来确保人民币汇率基本稳定，但鉴于中国是市场经济国家，国家正在进行汇率市场化改革，因此，未来人民币汇率将更多的取决于市场供求。 外汇牌价 1.报价表中的买入和卖出，都是以银行为本位的报价。 2.外汇现汇主要由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币票据，经银行托收，收妥后存入。 3.外汇现钞：是指我们通常所说的外国钞票。 4.中间汇率等于买入汇率价格和卖出汇率价格的加权平均数。在我国，中间价是每天央行给出的一个固定价格，对于每天的汇价有很强的指导作用，市场汇率只能在指导价上下2%范围进行波动。 人民币对美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。 二、汇率的标价法 1．直接标价法 直接标价法是以外币以标准的标价方法，即把一定单位的外国货币表示为等于若干单位的本国货币。