第十章 险投资管理.ppt

* * * * * * * * * * 三、保险投资风险管理 制定合理的投资策略 投资组合管理 资产管理 对保险资金实行基金管理的方式 专题分析:中国保险资金运用的新框架 1.保险资金投资债券演进 2.股权投资渐突破 3.间接投资基础设施 4.不动产投资开禁 1.保险资金投资债券演进 保险资金对债券的投资起步早，但经历了一个渐进的过程。这个过程，大体说来可分为三个阶段，而这三个阶段的进展，目前已均被整合进新的《保险法》。 第一阶段的标志： 2003年5月发布《保险公司投资企业债券管理办法》，使保险资金的债券投资，由“零敲碎打”地一个个添加可投资品种，转为确定一般性标准的“系统管理”阶段，并提高了保险资金可投资债券的比例。 保险资金最初的债券投资范围很窄，除国债和政策性金融债，仅可以购买三峡债和铁道债。 2001年3月，增加了电信通信类企业债券。 2003年1月，重新修订《保险公司购买中央企业债券管理办法》，将可以购买的中央企业债券目录扩大为：铁道债、三峡债、电力建设债券和移动通信类债券。 2003年5月，颁布《保险公司投资企业债券管理暂行办法》，将投资范围放开至不仅包括中央企业债券，也包括地方企业债券，只要其可投资评级在AA级别以上即可，同时将投资比例由不超过上月末总资产的10％提高到20％，实现了第一个突破。 第二阶段的标志： 第二阶段则以2005年8月发布《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》为标志。内容：对保险资金投资债券的种类和比例作了进一步扩宽，可投资的债券： 包括政府债券 金融债券（包括央票、政策性银行金融债、政策性银行次级债、商业银行金融债、商业银行次级债、商业银行次级定期债务、保险公司次级定期债务、国际开发机构人民币债券）、 企业（公司）债券（包括短期融资券和可转换公司债券）及有关部门批准发行的其他债券。 投资企业债的比例，从保险公司当月末总资产的20％上限提高到30％。 而在此办法公布之前，通过“零敲碎打”地一个个通知的方式，逐渐将市场上出现的新的品种，纳入可投资范围。比如： 2003年7月，可投资央票； 2004年3月，可投资银行次级定期债务； 2004年6月，可投资银行次级债券、银行次级定期债务； 2004年7月，可投资可转换债券，并将其计入企业债券余额； 2004年12月，可投资保险公司次级定期债务。 第三阶段的标志：是2009年3月下发《关于增加保险机构债券投资品种的通知》，将无担保债券正式列入保险资金可投资品种，包括中期票据、大型国企在香港发行的债券等。 此前虽允许保险资金投资短期融资券这一无担保品种，但这是短期工具，与无担保的中长期债务工具，性质是完全不同的。 另外，2009年9月保监会下发了《关于债券投资有关事项的通知》，将保险机构投资企业（公司）债券的比例，由不超过该机构上季末总资产的30％，调整为不超过上季末总资产的40％。 2.股权投资渐突破 　2004年10月，中国保监会发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》：对保险机构股票投资作了较为宽泛的规定。 2005年2月，保监会又下达《关于保险机构投资者股票投资有关问题的通知》：规定保险机构投资股票的余额，不得超过其上年末总资产扣除投资连接保险产品资产和万能保险产品资产后的5％。 2007年7月，保监会以传真方式向各保险公司的资产管理公司发送《关于股票投资有关问题的通知》： 将保险机构股票投资的比例上限由5％上调到10％； 投资同一家上市公司流通股的成本余额，由不得超过本公司可投资股票资产的5％，改为在一定条件下可调整到10％； 投资同一上市公司流通股的数量，由不得超过该上市公司流通股本的比例10％，调整为上市公司总股本的10％。 有关保险机构投资银行股权方面： 相关政策：2006年9月，保监会下达《关于保险机构投资商业银行股权的通知》中规定： 投资比例不得超过该机构上年末总资产的3％； 2008年1月16日，中国银监会和保监会在北京正式签署了《中国银监会与中国保监会关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》，银行与保险公司相互参股的监管难题获得解决。 在备忘录中，在准入条件、审批程序、机构数量、监管主体、风险处置与市场退出程序及信息交换等方面，达成一致意见。 表1 保险公司对银行的股权投资情况 保险公司 投资标的 时间 投资情况 中国人寿 广东发展银行 2006年12月 投资56.71亿元，收购20％的股权 中国平安保险（集团）公司 深圳商业银行 2007年1月 斥资49亿元，收购89.2％的股权，随后更名为深圳平安银行 平安人寿 民生银行 2007年6月 斥资54.48亿元，认购费公开发行股票7.14亿股，占已发行总股本的4.93％，锁定期12个月 资料来源：根据公开信息整理 保险公司的其他股权投资的进展： 2008年