世界股灾基本情况.docVIP

一、导言 股灾就如同瘟疫和地震一样，谁都不愿意发生，谁都无法准确预测，但又防 不胜防和不得不防。因此，为了提高对股灾的认识，增强驾驭股市和防范股市风 险的能力，促进股票市场健康稳定地发展，尽可能避免股灾的发生或减少不可避 免的股灾发生所造成的损失，有必要对股灾进行全面、系统、深入的分析研究。 为此，本课题将在真实反映世界历次重大股灾发生和演变的基础上，全面分析各 种股灾形成的主要原因和严重后果，系统总结股灾发生后采取的补救措施及其效 果，积极探讨防范股灾的有效对策。 （一）股灾的界定 股灾（TheStockMarketDisaster），亦称股市灾害或股市灾难，是指股市 大量日常风险没有得到及时有效释放并经过一定时期累积到极大的程度时，或股 市日常风险累积到较大程度但股市运作的社会经济条件发生急剧变化时，在某个 偶然因素的影响下突然爆发的股价暴跌及其引起社会经济巨大动荡并造成社会经 济巨大损失的异常现象。股灾如同强烈地震一样，地应力的长期积累使地层受到 巨大的外胀压力，这种压力膨胀到某些地层无法承受的程度就会使地层发生裂变， 产生巨大震动并造成严重破坏。 （二）股灾的特点 股灾不同于一般的股市波动，也有别于一般的股市风险，它集现实的股市巨 大波动和巨大风险于一体，并对正常的社会经济活动产生巨大破坏力。综合考察 各次股灾发生、演变及其结果，可以看出股灾具有以下特点： 1．突发性。并不是所有的股价大幅度下跌都是股灾，那些单日下跌幅度较少、 但下跌时间较长而出现的股票价格累积跌幅较大的阴跌现象，通常不称为股灾。 就如同绵绵细雨不会产生洪灾一样。只有突然爆发的股价巨幅下挫，才称得上股 灾。从世界第一次股灾——密西西比股灾算起，世界各国出现的股灾多达几十起， 几乎每次股灾都有一个突发性的暴跌阶段。 2．破坏性。较小幅度的股价下跌的破坏性较小，因为这种股价下跌的风险在 投资者的意料之中，且能被投资者所承受。较长时期的股价阴跌，尽管其累积跌 幅可能较大，但破坏性也较小，因为这种阴跌的风险已被市场日常交易分散到各 个投资者的身上而逐步消化掉了。而股灾则不同，其突发性的股价暴跌风险高度 集中，破坏性极大，它毁灭的不是一个亿万富翁、一家证券公司和一家银行，而 是一个国家乃至世界的经济，甚至使股市丧失所有的功能而变得毫无意义。一次 股灾给人类造成的经济损失远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失，甚至不亚 于一次世界大战的经济损失。 3．联动性。股灾的联动性主要表现在两个方面：一是经济链条上的联动性。 股灾会引起金融危机和经济危机，金融危机和经济危机也是股灾发生的前提条件 之一。例如，1929年的股灾就引发了世界性经济危机，1994年墨西哥金融危机导 致了墨西哥股灾的发生。因此，股灾和社会经济活动具有联动性。二是区域上的 联动性。在现代资本市场中，由于国际经济一体化和国际金融一体化，一些主要 资本市场发生股灾，将会引起世界性或区域性股灾的发生。例如，1987年美国股 灾发生后，世界许多国家和地区也跟着发生了股灾。1997年，泰国、韩国、印度 尼西亚发生金融危机和股灾后，不仅波及了整个东南亚，而且世界其它国家和地 区的股市也受影响。 4．不确定性。每次股灾发生后，人们都能从中总结出一系列导致股灾发生的 各种原因，以说明股灾发生的客观必然性。但是，在股灾发生之前，人们很难准 确地预测或判断股灾会在什么时候发生，股价暴跌的幅度有多大和持续时间有多 长，股价暴跌对金融和经济乃至人们的社会心理的负面影响有多大。因此，股灾 不确性因素很强，就如同地震难以准确预测一样。股灾之所以表现出这样的特征， 是由股市是差异性市场的特征决定的。在任何时候和任何价位，不同的投资者都 同时存在看多和看空的心理预期以及买进或卖出的交易行为。股灾常常发生在看 空和抛盘占绝对优势的时候。然而，这种占绝优势的投资预期和投资行为是难以 及时、准确把握的。 （三）股灾的类型 股灾的类型可按股灾的波及范围大小划分，亦可按形成的原因划分。由于任 何一次股灾都不是单一原因造成的，因此，按股灾波及的范围大小划分股灾的类型较为合适。并且，股灾波及范围的大小，也是衡量股灾严重程度的主要指标。 1．世界性股灾。是指世界主要股票市场先后或同时发生的股灾。例如，1929 年和1987年的股灾就是世界性股灾，它几乎波及了世界所有的主要股票市场，对 世界经济产生了广泛、深刻的负面影响。这两次世界性股灾的发源地都在美国， 而美国又是世界上经济实力最强、股市规模最大的国家，并且是与世界各市场经 济国家联系最为密切的国家。因此，美国的股灾甚至较大的股市波动，都会直接 或间接影响世界其它与其紧密相连的国家或地区股市和经济运行，从而爆发世界 性股灾和经济危机。 2．世界区域性股灾。是指世界某一区域具有相同特点或相互联系的国家