英利能源（中国）有限公司2012年度第一期中期票据信用评.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 英利能源（中国）有限公司2012 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 英利能源（中国）有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AA 中诚信国际评定英利能源（中国）有限公司（以下简称“英利中 国”或“公司” ）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定；评定“英利 中期票据信用等级 AA 能源（中国）有限公司 2012 年度第一期中期票据”信用等级为 AA 。 评级展望 稳定 中诚信国际肯定了光伏行业前景广阔、公司股东支持力度大、 业务覆盖“铸锭-切片- 电池-组件”全产业链的协同效应显著、生产工 注册额度 15 亿元 艺流程和技术指标领先以及太阳能组件生产能力具备一定规模等优 本期规模 15 亿元 势。中诚信国际同时也关注了各国政府对光伏行业政策变化、原材 料价格波动以及公司债务规模持续扩大等因素对公司经营和整体信 发行期限 3 年期、5 年期各7.5 亿元 用状况的影响。 概况数据 优 势 英利中国 2008 2009 2010 2011.9 光伏行业前景广阔。在全球能源危机出现、环保意识提高的背 总资产（亿元） 11.68 28.34 125.31 195.67 景下，光伏发电得到了有关国家积极扶持，光伏产业取得了快 所有者权益(含少数股东权 速发展。在技术进步和成本降低等积极因素作用下，未来光伏 8.48 10.54 38.57 48.67 产业发展空间很大。 益) （亿元） 股东支持。作为YGE 最主要的经营主体，公司将得到股东在 总负债（亿元） 3.20 17.80 86.74 147.00 资金渠道方面的大力支持；YGE 在全球设立的销售子公司通 总债务（亿元） 2.05 16.78 63.75 89.41 过本地化的销售管理和市场运作，可以将公司的产品更快地推 送到终端应用市场；同时在原材料采购上，YGE 下属六九硅 营业总收入（亿元） 0.45 4.11 52.05 88.02 业未来的硅料将主要供给公司，支持公司产能扩张。 EBIT （亿元） 0.02 2.31 15.73 — 实现了“铸锭-切片- 电池-组件”产能匹配，业务覆盖全产业链。 EBITDA （亿元） 0.14 4.26 17.64 — 公司产能匹配的四个生产环节集中于同一基地，生产线覆盖整 个光伏产业链，竞争实力较强。2010 年公司的毛利率为 经营活动净现金流（亿元） -2.36 -2.13 -0.26 12.44