股权结构对研发投入与经营绩效关系调节效应探讨.docVIP

股权结构对研发投入与经营绩效关系调节效应研究 　　摘 要：以我国沪深A股2010―2014年新一代信息技术产业上市公司为研究样本，运用逐步回归分析和分组分析方法，研究股权结构对研发投入与经营绩效关系的调节作用。研究结果表明，股权集中度为同质调节变量，且对研发投入与经营绩效关系产生正向调节作用；股权制衡度为纯调节变量，且对研发投入与经营绩效产生负向调节作用 关键词：股权集中度；股权制衡度；研发投入强度；经营绩效；调节效应 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）22-0082-06 引言 新一代信息技术产业作为国家重点培育与发展的七大战略性新兴产业之一，具有高渗透性、高增值性、广带动性、强创新性等特点。促进其快速发展是经济结构优化调整与产业转型升级的现实需要，更是经济新常态下依靠创新驱动发展经济的重要举措。研发创新是新一代信息技术产业获取竞争优势、培育核心竞争力的关键因素，是企业经营绩效提升的源泉。在国家各项优惠政策引导和激励下，该产业的企业更加注重研发创新，不断加大研发投入，但是委托代理问题日益凸显，这样会影响企业研发投入的转化效率及良性发展。股权结构在公司治理机制中起着基础性作用，直接影响着企业的研发投资、企业经营绩效等重大战略决策。国内外有关股权结构、研发投入与经营绩效关系的研究文献大多分析两者之间的关系，较少涉及调节效应分析；深入分析在不同的内外经营状况下，研发投入与经营绩效的关系，特别是系统分析股权结构对两者关系的调节作用更是鲜见 有鉴于此，本文参考借鉴Sharma（1981）[1]，任海云（2011）[2]，潘立生、吴珂（2015）[3]等的研究方法，运用逐步分层回归方法及分组分析方法，以我国新一代信息技术产业上市公司为样本，实证分析股权结构对研发投入与经营绩效关系的调节作用，为优化该产业企业股权结构、提升研发投入转化效率，增强企业经营绩效提供理论支撑与实证经验 一、文献回顾与研究假设 研发投入是新一代信息技术产业企业技术创新的前提与基础，是培育企业核心竞争力的基础与生存发展的根本，对促进经营绩效提高有重大贡献。国内外大多数有关研发投入与经营绩效关系研究文献表明，两者存在显著的正相关关系。代表性研究有：梁莱歆和张焕凤（2005）[4]、Sharma C.（2012）[5]等等。然而，也有学者研究得出了不同的研究结论：Anne Cazavan J.Thomas J.（2006） [6]研究证实研发投入与经营绩效呈现负相关关系。Oswald（2008）[7]研究表明两者研发投入与经营绩效不存在相关关系。董明放等（2016）[8]以战略性新兴产业上市公司为样本，研究表明两者存在显著的“倒N”型非线性特征，并且存在空间异质性特征、产业异质性特征。因此，这表明研发投入支出越大，并不一定越能提升企业经营绩效，这或许取决于研发投入支出有效配置与利用程度及其转化机制。Chang等（2008）[9]的研究公司治理对研发投入与市场价值的影响效应，结果证实证券市场会对那些拥有好的公司治理机制（经营管理层持股比例高、董事长与总经理两职分离、股权集中度大、董事会成员人数多）的企业宣布增加研发投入会有更强烈的反应。在公司治理结构中起基础性作用的股权结构状况能影响利益相关者的配合程度，及其企业资源的配置效率；不同的股权结构下，研发投入可能会与经营绩效表现出不同的关系，会产生调节作用 参考借鉴Sharma等的做法，本文运用调节变量逐步分层回归和分组分析方法实证分析股权结构对研发投入与经营绩效关系的调节作用，其调节效应的识别过程及调节变量的类型用下页图说明。在股权结构变量与研发投入强度的交互项具有统计显著性时，若股权结构变量与经营绩效统计上不显著时，认定股权结构变量是纯调节变量；若股权结构变量与经营绩效也显著相关，则股权结构变量是半调节变量。在股权结构变量与研发投入强度交互项未通过显著性检验时，若股权结构变量与经营绩效或研发投入强度变量中的一个显著相关，则股权结构变量不是调节变量；若与两者都无显著相关关系，可按一定的标准分组检验样本，依据各组R2是不是显著不同来判断股权结构变量是否是同质调节变量 本文选取股权集中度、股权制衡度两个股权结构指标来分析其调节作用 第一，股权集中度的调节作用。通常情况下，大股东更注重长期经营绩效，愿意实施风险较大的研发创新项目，中小股东更偏重短期投资，更在意短期经营绩效，而且控股股东与经营管理者目标并不完全一致，经营管理层更注重企业短期经营绩效及目标，容易产生道德风险、逆向选择；而对从事研发活动以提升公司长期经营绩效、培育企业核心竞争力的激励不足。当股权集中度更大时，能确保企业一定的研发投入水平，股东利益与企业研发技术创新效果紧密结