高盛在中国资本运营的大智慧.docVIP

高盛在中国资本运营的大智慧 友情开道 　　高盛通过收购中国政府银行不良资产、合作证券公司等业务，不仅向中国决策者显示了自己真诚的合作态度，也顺利地获得了进入中国市场所需的各项政策支持和资源。 　　寻求更多的人脉关系进而打通商脉是高盛撬开中国市场的特殊方式，虽然这种途径对高盛来说有点漫长，却在中国决策者面前显示了自己的一片热心与真诚。 　　1.4万亿元的银行不良资产曾经是中国政府的心头隐痛。在中国金融机构本身无力消解的情况下，寻求外资进行共同处置就成为了一个次优化的选择。随即，美国《商业周刊》发出了购买中国的不良资产“只有勇士或者笨蛋才会做的事”的声音。一时间，许多原来摩拳擦掌、雄心勃勃的国外投资机构不是引而不发，就是隐身而退。在中国官方对金融引资一脸无奈时，高盛出现了。 　　2001年年底，高盛以现金加合作经营的方式购买了中国华融资产管理公司账面值为19.72亿元的资产包。一年多以后，高盛与华融建立了中国第一家不良资产处置的合资公司。好风凭借力。在吃下了第一笔不良资产的10个月之后，高盛又从中国长城资产管理公司的手中收购了80多亿元人民币的不良资产。两年之后，高盛再与中国工商银行建立处置不良资产的战略性伙伴关系，双方约定建立合资企业以共同投资于工商银行内部80亿至100亿元人民币的不良资产。 　　5年前，时任中国证监会主席的周小川向国际投行界放出口风，希望国际投资银行以“买门票”的方式进入中国，高盛再一次以积极的姿态响应了中方发出的邀请。高盛向处于危机状态的海南证券慷慨捐赠5.1亿元人民币，在组建独立公司实体的基础上成立了合资证券公司。2004年12月，高盛集团与北京高华证券有限责任公司合资组建的高盛高华证券公司正式挂牌。 　　无疑，高盛高华是高盛进一步深入中国市场搭建的一个新平台。作为中国IT企业老大，联想一直是高盛的亲密客户。在联想并购IBM的PC业务一案中，高华证券一次拿出了2.68亿元参股联想，在联想进入并购IBM的实际过程后，高华证券再次为联想提供了5亿美元过桥贷款。 　　今天的高盛高华在经过了两年多的时间历练之后已经积累了驰骋与驾驭中国市场的过硬本领。在刚刚过去的一年中，高盛高华共计在中国完成了8只债券的发行工作，而且还与银河证券一起共同承担了北京地铁20亿元债券的发行任务，实现了由副承销商向主承销商的转变。不仅如此，在G通葡酒发布的2006年最新年报中，高盛高华证券首次亮相公司流通股东名单，持有53万股，位列第八大流通股股东，被认为是高华证券参与中国A股证券自营的开始。“今年将很有可能成为高盛中国业务最好的年景。”高盛高华首席运营官周思文如是说。 　　在过去的10年中，中国政府三次对外发行了共计30亿美元的主权债券，高盛都被确定为主承销商；不仅如此，高盛还是从政府手中第一个拿到QFII（境外合格机构投资者）牌照的外资金融机构，高盛在中国市场的投资额度也在2006年从5000万美元被审批提高到2亿美元。 　　低调浸入 　　高盛在中国的投资稳健而低调，尤其在中国房地产的投资，高盛是通过投资或者资产管理机构，以资产或者房地产信托投资基金来操控对房地产的开发。 　　与那些在中国大张旗鼓、高歌猛进的外国投资机构相比，高盛进入中国投资市场则显得不露山水、稳打稳扎。一个最为经典的版本是，高盛以低调的风格轻松完成了自己在中国房地产市场的投资布局。 　　国外投行投资中国房地产业主要是通过直接设立房地产开发企业和直接收购国内房地产物业的渠道进行。但与这些海外基金的直接交易方式不同，高盛在中国的地产玩法更具有美国特点。在美国，金融机构一般不直接涉足地产开发，而是通过投资或资产管理机构，以资产或房地产信托投资基金来操控地产开发。高盛在中国的地产模式就继承了这一传统。 　　由于信用体制不健全，中国金融机构中出现了大量以土地和房产为抵押贷款而造成的不良资产。据悉，在高盛与华融资产和长城资产管理公司签署的近百亿元不良资产处置协议中，其中约50％属于地产不良资产，而仅凭这些资源，高盛就可以在中国房地产市场发出举足轻重的声音。 　　实际上，高盛对中国不良地产的出牌方式并不新鲜。当年，高盛投资75亿美元，在日本收购了150多项资产组合，共拥有3000多项日本公司不良信贷，涉及大量房地产行业。由此，高盛成为日本房地产规模最大的外国投资者。不过，高盛相信，从“烂尾楼”到各种经营不善的商业物业和酒店，中国不良地产带给高盛的回报将远远超过日本。以全国各地的“烂尾楼”为例，高盛在中国各大城市投资收购地产项目，一般通过5年左右的时间整合及管理使物业升值。 　　白厅基金是目前世界上规模最大的房地产投资者，也是高盛国际下属的一个子公司，超过一半的股份属于高盛。目前，高盛通过该基金在全球范围内共计收购26000多项房地产相关的资产，交易成本约为600亿美元。为了与