第四章-建设工程投资决策阶段的成本计划与控制.ppt

建设项目财务评价的主要工作内容： 建设项目财务评价是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行的财务可行性分析，它的主要工作内容包括： （1）选取财务评价基准数据与参数，包括主要投入和产出品的财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产摊销年限、生产负荷及基准收益率等。 （2）计算销售（营业）收入，估算总成本费用。 （3）编制财务评价报表。 （4）计算财务评价指标，进行盈利能力、偿债能力分析。 （5）进行不确定性分析。 （6）编写财务评价报告。 【例】现金流量表的编制与财务评价 某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第1年末)，全部形成固定资产。项目建设期一年，运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份均为100%。 满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。 生产运营期内满负荷运营时，销售收入650万元，经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。 投入和产出的增值税税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税税率为33%。 折旧年限5年，不计残值，按年限平均法计提折旧。 设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。 【问题】 1、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析） 2、计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。 【解】： 1、编制项目投资现金流量表 （1）第1年年末现金流量 现金流入：0 现金流出：建设投资850万元 （2）第2年年末现金流量 现金流入：销售收入650×60%=390万元 现金流出： ?流动资金：70万元 ?经营成本：200×60%+（250-200）=170万元 ?营业税金及附加： 增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9万元 营业税金及附加：45.9×10%=4.6万元 ④调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算出息税前利润。 先算折旧（融资前）： 固定资产原值=850万元 年折旧率=（1-0%）/5=20% 年折旧额=850×20%=170万元 再计算息税前利润： 息税前利润（EBIT）=销售收入-经营成本-折旧-营业税 金及附加=390-170-170-4.6=45.4万元 最后算调整所得税： 调整所得税=息税前利润×所得税率=45.4×33%=15万元。 （3）第3年年末现金流量 现金流入：销售收入650=390万元 现金流出： ?流动资金增加额：100-70=30万元 ?经营成本：250万元 ?营业税金及附加： 增值税：650×17%-200×17%=76.5万元 营业税金及附加：76.5×10%=7.7万元 ④调整所得税： 息税前利润（EBIT）=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加=650-250-170-7.7=222.3万元 调整所得税=息税前利润×所得税率=222.3×33%=73.4万元。 （4）第4年年末现金流量 流动资金增加额：0。 其他同第3年。 （5）第5年年末现金流量 同第4年。 （6）第6年年末现金流量 回收流动资金：100万元 回收固定资产余值：0。 其他同第4年。 将所计算的各年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表： 年份 项目 1 2 3 4 5 6 （一）现金流入 390 650 650 650 750 1、销售收入 390 650 650 650 650 2、回收固定资产余值 3、回收流动资金 100 （二）现金流出 850 259.6 361.1 331.1 331.1 331.1 1、建设投资 850 2、流动资金 70 30 3、经营成本 170 250 250 250 250 4、营业税金及附加 4.6 7.7 7.7 7.7 7.7 5、调整所得税 15.0 73.4 73.4 73.4 73.4 （三）所得税前净现金流量：（一）-（二）+调整所得税 -850 145.4 362.3 392.3 392.3 492.3 （三）所得税后净现金流量：（一）-（二） -850 130.4 288.9 318.9 318.9 418.9 依据表中数据计算财务内部收益率和财务净现值： ?所得税前： FIRR=26% FNPV=336.1万元 ?所得税后： FIRR=18.4% FNPV=204.4万元 项目建设原