沥青2017年4月操作策略-广州金控期货有限公司.PDF

2017 4 年 月展望及操作策略报告 沥青：供给端缩紧，下游公路发力、中期 上行有动力 投研部 苏涛 电话：020 核心观点：  综上所述，尽管美国钻井数量持续回升、页岩油产量回归以及高企的库存，但近期 市场风险事件集中，OPEC 延长减产协议或是大概率事件，且6 月加息尚未到来， 原油价格重心或仍上移，重回55美元以上可能较大。  沥青方面，供应缩减，低库存均支持价格，同时4 月份炼厂检修集中，天气逐渐回 暖，下游开工率或将逐步回升，终端基建发力或是重要利好。短期来看，现货市场 有望延续盘整局面，期货市场主力合约技术上跌势已成，且文华商品指数跌破前期 低位，但是现货市场对其有支撑，重点关注2500 一线的有效性，总体逢低入多。 1 2017 4 年 月展望及操作策略报告 一、行情回顾 1、3 月原油先抑后扬，沥青期价下跌，沥青现货价格继续走高 原油方面，3 月份以来原油价格整体是 “V”形先抑后扬的走势。自去年 12 月OPEC 达成减产协议至3 月初，国际油价整体重心处缓慢抬升的态势，但3 月8 号布伦特原油暴跌 超过4%，其后最低至49.71美元，油价在半个月时间内重回减产前。油价暴跌的核心是EIA 不断上调美国原油产量令市场担心页岩油产量可能大幅回升致OPEC 为重占市场份额而调 整减产政策。沙特放出不会无视页岩油产量的增长，更加剧了市场的担忧。其后，油价在多 个产油国表露支撑OPEC 延长减产协议的意向及利比亚多个油田受阻关停等利好下低位反 弹。目前，油价重回56 美元附近，技术上仍有上行的动力。 图1：布伦特主连-日k 线图 图2：原油现货价格 数据来源：文华财经、Wind、广金期货投研部整理 沥青方面，进入3 月份补库需求放缓后，沥青价格结束了去年补库存需求引发的涨势， 先于原油价格开始了回调之路，其后在原油价格大幅下行的拉动下，沥青期价也破为下跌， 后虽有反弹，但为难改整体回落态势，主力 1706合约最低下挫至 2490 元/吨，整个3 月份 累计下跌9.22%。目前，截至 4 月 10 日，主力 1706 合约收于2734 元/吨，较上月底小 2 2017 4 年 月展望及操作策略报告 有反弹，但技术面走弱之势难改。 图3：沪沥青主力-日k 线图 数据来源：文华财经， 广金期货投研部整理 现货方面，3 月份国内沥青现货市场涨势有所放缓，主流消费地华东与华南地区价格持 稳，但山东、东北地区涨幅达到百元，其中西北地区涨幅达200元/吨。据有关数据，截止3 月底，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2750-3000，东北2850-2950，华北2650-2750， 山东2650-2750，长三角2750-2850，华南2770-2870，西南3320-3330元/吨。同时南北价格 有所收窄，山东地区价格较长三角贴水从年初最高375元/吨收窄月底的100 元/吨。 4 图 ：国内重交沥青地区现货价格 数