11月份投资策略.doc

投资策略：4季度的行情可能不会像上半年那样单边上扬，短期可能维持一种震荡态势，随着时间的推移和企业业绩回升预期的兑现而缓慢上涨，较大的可能是进入一个震荡慢牛的行情。11月份股指可能震荡微幅上涨。目前A股市场的资金力量仍然处于比较微妙的状态，未看到明显改善前，建议组合偏小盘股为宜。 投资思路：未来的中国经济更大的可能是回到复苏的正常轨道中，经济面对股市的推动力很可能是温和的。流动性再次极度充裕的可能性很小，Ａ股市场将从一个估值扩张阶段进入盈利增长支撑的阶段，受益经济复苏的行业应该受到重视。 投资主题：根据我们的投资思路，11月份建议可以超配明确受益于经济复苏并和热钱相关的行业：保险、汽车、机械、商贸、医药、家电、煤炭等行业，同时建议关注新能源和农业等年末题材股票。下 11月份投资策略 从估值扩张进入盈利增长支撑阶段 全球经济：触底已成共识，恢复仍需时日 9月份的宏观数据显示世界经济继续全面好转，世界经济触底已经成为共识。但经济恢复并非一帆风顺，世界经济再平衡的言论开始盛行，美元持续贬值，贸易保护主义开始肆意横行，欧洲的出口因此受到一定影响，导致经济复苏遇到阻碍。在没有出现新增需求的情况下，未来的世界贸易会面临着持续的贸易壁垒。 随着世界经济的逐步企稳，各国开始讨论刺激政策的退出问题，澳大利亚已经率先加息。但是我们判断美元的弱势很可能会维持一段时间，当前的弱美元更有利于美国的利益，更大的可能是美国在2010年才会加息。 中国经济：复苏势头依然强劲 9月份的宏观数据继续向好，GDP恢复快速增长，部分打消了经济二次见底的忧虑。房地产市场销售火爆的现实重新给A股市场带来信心，信贷的正常化也打消了政策会过度收紧的一些忧虑。预计未来几个月的宏观数据还会继续好转。 CPI 和PPI 同比虽然还处于通缩阶段，但月环比增速已双双回升转正，显示实际通缩压力进一步减轻，考虑到翘尾因素的原因，我们认为CPI很有可能会在11月份转正。 9月新增人民币贷款5167亿，超出之前市场预期，但仍处于合理范围之内。前九个月新增贷款达到8.69万亿，全年实现9.5万亿或者略高的可能性较大。我们认为未来的货币环境仍将保持宽松，但随着经济的逐渐复苏，未来M2增长速度空间有限而GDP增速在加快，货币供应最宽裕的时间可能就是当下。同时我们注意到热钱有大量流入中国的迹象，可能会对资产价格起到相当的支撑作用。 A股市场：从估值扩张阶段进入盈利增长支撑阶段 基本面：对中国经济维持乐观的看法，但是需要注意的是中国经济恢复的最大斜率部分很可能马上或者已经过去，未来的中国经济更大的可能是回到复苏的正常轨道中，经济面对股市的推动力很可能是温和的。Ａ股市场将从一个估值扩张阶段进入盈利增长支撑的阶段。 政策面：近期举行的国务院工作会议已经明确了，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点政府的目标都是一样的，需要紧缩一点作为对上半年政策的校正和对可能出现隐患的预防；同时也需要放松一些以防止前功尽弃 四季度的行情可能不会像上半年那样单边上扬，短期维持一种震荡态势，随着时间的推移和企业业绩回升预期的兑现而缓慢上涨，较大的可能是进入一个震荡慢牛的行情。11月份股指可能震荡微幅上涨。 建议可以超配明确受益经济复苏并受热钱关注的相关行业：保险、汽车、机械、商贸、医药、家电、煤炭等板块，同时建议继续关注新能源和农业等年末题材股票。 本资料仅供参考，参考本资料而做出的任何投资行为后果自负，本公司不承担任何法律责任。 上海市世纪大道100号上海环球金融中心39楼 邮编：200120 网址： 客服电话：（021）3856-9000 全国统一客户服务电话：400-888-8688 国泰基金管理有限公司 本资料仅供参考，参考本资料而做出的任何投资行为后果自负，本公司不承担任何法律责任。 上海市世纪大道100号上海环球金融中心39楼 邮编：200120 网址： 客服电话：（021）3856-9000 全国统一客户服务电话：400-888-8688 国泰基金管理有限公司