耶鲁大学开放课程：金融市场3金融中的科技与发明.docVIP

我想再重申一下,上两节课的几个重点,以便巩固我们讲过的内容,第一课里 我讲了很多东西,但中心主旨,就是金融界的道德目标和使命,我们谈论了,年轻人对这一行业的偏见,他们认为进入金融业的人,金钱至上,而不尊重他人,我想重申一下,我对金融界的看法与他们截然不同,昨天 我刚在蒙特利的魁北克储蓄投资集团做了一个讲演,这个投资集团是魁北克省的 一所大型财产管理基金机构,在那我见了很多人,但是我没有察觉到任何恶毒或者贪婪的气息,我认为他们都有一个共同道德目标,就是维持魁北克省居民的生计,只有当你亲身面对这些人的时候,你会看到事情的另一面,娱乐产业喜欢制作关于金融业的电影,但里面的人物总是被刻画的很恶毒,我也不知道为什么,我觉得好像没有一部正儿八经的电影里,金融业者最终成为了慈善家,为什么,我不...人们不喜欢...,人们宁愿厌恶..,我不明白为什么,那不是好的电影主题吗,不管怎样 你们要克服这种想法,你们要认为,如果你进入这一行 你很可能..,如果你成功了,你很可能成为一位慈善家,但是不会有电影记录你的人生,而且你可能整天遭受白眼,在次贷危机下 情况更是如此,现在 人们都把危机怪罪到,金融界的头上,确实我们看到有些人,被赶出他们的房子,在有些案例中,确实是有些有问题的金融操纵,使人们背上本不该背负的债务,但是总体来说 这一行业的人是好人, 上一课 我讲了...,第二课 我讲了风险汇聚及分摊,那节课的主题是,一门数学理论 即概率论,这一理论,提出了一个重要的技术,即可以通过分散风险 提高收益,经济 科技 天气,各种其他因素都可能创造风险,但是真正的技术,能够降低风险,通过风险汇聚 将风险分散,让很多人共同承担,理论家提出的这一理论,可能无法达到,但是一个完美的金融体系,能够将所有的风险完全分摊,也就是说 没有人独自承担损失,如果我的生计出问题了,它将分散到每个人身上,每个人指全世界的人,发生在我身上的事,分散到六十多亿人口上,被六十亿除,就变得难以察觉,小到微不足道,这就是完美模型,原则上 这就是我们能做的,我认为这也是金融业最重要的概念,即风险汇聚及分摊,我们生活的这个世界,人们会经历各种的不幸,当然 我们能够避免这些不幸,我们可以研究疾病预防,人工影响天气 预防气候变暖,我们可以研究任何需要研究的事物,但是还有个更重要的技术,那就是 相对于改变风险的大小,分散风险才是上策,我会更详细的讲这个问题,问题在于,尽管风险分摊原则,听起来浅显易懂,但是实践仍然需要技术支持,这就像你能说,很多机械原理都显而易见,但是要根据这些原理,制作一个能够运转的发动机,就不那么容易了, 今天我要讲的,就是金融学中的技术,我会讲讲我的观点,可能我的观点不同寻常,但是 我认为,也不是那么不同寻常,我讲述的着重点也许有些不同罢了,我想说的是,今天的课有三个主题,风险 框架效应及发明,我要讲讲风险管理的历史,以及这三个主题,我要说的第一个是长期风险,我先简述一下这三个主题,长期风险,在我们的生活中占统治地位,这就是说,每个人的生活都是由一连串的冲击组成的,我说的经济冲击,从你小时候开始,当然 我们生来就是不平等的,因为我们的父母和其他的优势,但是年幼时相对比较平等,随着年龄增长 你不断遭受经济冲击,对人力资本的冲击,当你一天天长大 你一天天遭受冲击,人力资本就是,你做事的能力以及你的知识,这些是你在人才市场上的资本,随着年龄增长 你的人力资本不断发展,它随着你的年龄不断起伏,你的人力资本开始转变成其他形式的资本,换言之 你有存款了,有股票和债券,房产 以及其他东西,,,,,这些东西随着你的生命,不断经受冲击,所以随着人长大 不平等就越来越严重,退休后 到达顶峰,当你不再...,你用尽了你的人力资本,只能以之前积累下来的有形资本为生,这就是生命周期,老年人间存在巨大的不平等,这是一个问题,有些人过得很惨,另一些人却过得很滋润,这就是理财的作用,关乎人的生计,我们完全不关心企业,我们应该明确这一点,除非它们对个人福利有贡献,我不关心花旗集团或者IBM的事,但是由于很多人持有它们的股票,那就是另一回事了,有些人完全依靠他们持有的这些股票为生,这是我们要考虑的问题,这是个长期问题,关乎长期风险的问题,我们要采取一切手段,减轻这些风险带来的道德风险,这是另一个基本的金融主题,什么是道德风险,这个词在19世纪中期,第一次出现在英语中,当然概念产生得早些,道德风险产生于风险管理机构怂恿人们采用有悖于道德与人性手段,道德风险的一个典型案例,就是火险,我为我的房子投了火险 于是我就故意烧毁房屋以便领走保险金,这就是道德风险,并不仅仅是这一项 随处可见这个问题,当你试图管理风险时 就会产生道德风险,因此我们需要新的金融发明