chapter02国际金融.pptVIP

* ［请结合p.99例3－9说明多头差价看涨期权的交易方式及目的］ * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ * 外汇互换示例：期末 * 希腊危机与华尔街金融创新 2001年，希腊正在为加入欧元区而犯愁，因为根据希腊当时的债务情况，希腊不符合欧元区成员的要求。根据欧洲1992年签署的《马斯特里赫特条约》，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准——预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。但是当时的希腊不能满足这两个条件。处于困境中的希腊找到了华尔街的高盛公司，高盛即为希腊量身定做出一套“货币掉期交易”方式，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。这种被称作是高盛“金融创新”的货币掉期交易的流程是，高盛让希腊的政府债务先用美元等其它货币发行，再在未来某一特定时候交换回欧元债务，债务到期后，高盛再将其换回美元。这里边必然就牵涉到两种货币之间的汇率，如果按照市场汇率来比兑的话，这里面就无法做手脚。因此，高盛给希腊设定一个优惠的汇率，使希腊获得更多欧元。也就是说，高盛向希腊借贷10亿欧元，约定一个低汇率，希腊还贷期限为10年甚至更长，因此就冲减了希腊政府的公共负债率，不体现在加入欧元区所需要统计的公共负债率里面，通过金融衍生交易，希腊政府实际上的债务转换成了一笔笔的衍生金融工具，从而将其移出了希腊政府的资产负债表，其真实的债务水平也就此被掩盖了起来，希腊的公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》规定的占GDP3%以下的水平，高盛的这套办法让希腊国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。随后，希腊“完全符合”《马斯特里赫特条约》的规定，顺利加入欧元区。当然，高盛的回报也非常丰厚，获得了3亿美元的巨额佣金。 * 希腊危机与华尔街金融创新 希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元（合136.9亿美元）以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年。有些人士称，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如牵线希腊与15家银行达成货币掉期协议，帮助希腊掩盖真实赤字状况，使得10年来，希腊一再低报其预算赤字数目。然而纸包不住火，希腊债务在全球金融危机后爆发，原因很简单，随着全球金融危机导致融资愈加困难，融资成本愈发昂贵，希腊债务链无法延续，去年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12?.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。一时间，希腊债务链全线崩溃，不仅相关银行被波及，有类似弱点的国家主权债务全受到影响，希腊债务危机震动世界金融市场。 * 2.7中国外汇市场和外汇业务的发展 零售市场：客户与外汇指定银行 结汇、售汇、付汇 同业市场：银行间 外汇指定银行之间 外汇指定银行与中央银行之间 主要为银行平衡外汇头寸 中国外汇交易中心，总部上海 中央银行在中国外汇交易中心设有“公开市场操作室” * 中国外汇市场发展 从1994 年至今，随着电子通讯手段快速发展，外汇交易中心对外汇市场进行了一系列完善措施：引入做市商制度，做市商报价形成中间价，波动幅度进一步放宽，快速推出多种交易方式和交易产品，委托路透进行系统开发等 建立了竞价交易、询价交易的多元交易方式 外汇交易产品不断推出，报价的市场化程度逐步提高（即期、远期、掉期、互换、期权） * 2005年6月EBS正式进入中国 EBS是“电子经纪系统”的缩写。1993年，全球14家最大的外汇银行成立合伙公司，投资5000万美元发展EBS交易系统。目前，EBS是全球最大的外汇及贵重金属交易平台供货商。17家EBSPrime银行包括荷兰银行、美国国际集团(AIG)、美国银行等全球知名金融机构。 根据EBS公司提供的数据，中国目前95%的外汇存款是美元，而EBS在美国、欧洲、日本外汇市场上美元、欧元和日元交易总量中所占的份额均超过80%。 * EBS和路透是国际上两大外汇交易平台供货商，其他的平台规模都要小得多。EBS在全球的交易量要比路透大，每天平均达到1200亿美元，但在亚洲，路透渗透得更广一点。分币种来看，在英镑、小币种方面，路透较强，而美元、日元和欧元，则EBS更具竞争力。 EBS占有美元银行同业交易额的70%，日元银行同业交易额的90%，而且其最大的优点是“快”。EBS在交易高峰时期，每分钟有高达500至1100次的交易指令，所以可以为银行提供非凡的流动性。 然而，以前国内大部分银行都使用路透的外汇交易系统。路透在中国银行业覆盖更广的一大原因是路透与中国外汇交易中心合作，为其量身定做了一套外汇交易平台，供外汇交易中心的会员使用。这意味着，外汇交易中心的会员如果选择外