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棕榈油月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 棕榈油月报 棕榈油：市场多空因素交织，或演绎低位振荡 4 月马来西亚棕榈油产量遵循生产季节性，预期增幅超过出口，推动库存继续上升，不过与其同 时，因斋月节备货活动启动，5 月份出口需求预计得到改善，而国内港口库存料保持缓慢上升状态。 国内外多空因素交织，棕榈油预期呈现低位振荡走势。 第一部分 影响因素分析 一、马来西亚棕榈油供需情况 马来西亚棕榈油局数据显示，马来西亚3 月棕榈油产量为1464021 吨，较2 月增加16.33%，出口 量为 127 万吨，环比增加 14%，3 月末棕榈油库存量为1554106 吨，较2 月末增加6.5% ，高于市场预 期的 146 万吨。马来西亚棕榈油产量增幅超过市场预期，并高于出口量，推动库存见底回升。 棕榈油的生产具有非常明显的季节性，一般来看 1-2 月份是棕榈油的低产期，3- 10 月份是增长周 期。3 月马来西亚棕榈油产量增幅达到16.33%，达到过去九年的平均增长水平，而且产量数值是九年 来同期的第三高水平，显示厄尔尼诺气候现象的滞后影响消退，未来几个月将遵循季节性规律，产量 料持续增加。从过往五年时间来说，4 月份产量较3 月份无一例外均是增长，五年平均升幅为6.7% ， 按此幅度，产量估算为 156 万吨。 根据船运调查SGS 数据表示，马来西亚4 月1-25 日棕榈油出口较上月同期下降1.2%，至891725 吨，平均日出口3.57 万吨，按此估算4 月出口107 万吨，考虑SGS 与MPOB 出口数据差异均值为- 12.40 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 棕榈油月报 万吨，故而预测出口区间在 114.4- 124.4 万吨，中间值119.4 万吨。不过5 月份出口需求将出现好转， 这是因为2017 年穆斯林斋月从6 月26 日开始，在这之前的一个月，即2016 年5 月份，棕榈油的备 货活动开展，促进主产国马来西亚的出口需求。 根据上文所述，4 月马来西亚棕榈油产量增幅预期超过出口，推动库存继续上升，不过与其同时， 因斋月节备货活动启动，5 月份出口需求预计得到改善，5 月份国际棕榈油市场多空因素交织。 二、国内油脂供应情况 （1）进出口 海关总署公布数据，中国 1 月份进口食用植物油55 万吨，，2 月份进口41 万吨，3 月份进口45 万 吨，五年平均分别为48 万吨、54 万吨、55 万吨。1-3 月份食用植物油进口总量为140 万吨，去年同 期累计为 145 万吨，同比下跌3.2% 。国内豆油和菜油库存在高位以及油脂处于消费淡季，抑制贸易商 对植物油采购意愿，近期进口量不及过往同期水平，后市国内大豆到港数量庞大、临储菜油出库待消 化，继续打压贸易商对油脂的采购意愿。 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 棕榈油月报 分品种看，2016 年棕榈液油进口量占植物油总量的57% ，为我国最大的植物油进口品种。一季度 我国共棕榈油进口 125 吨，比去年一季度的116 万吨增长8.0%，不过略低于五年同期平均的130 万吨。 其中，一季度棕榈液油进口90.56 万吨。油脂盘面持续走低，消费终端清淡，国内现货价格降幅超过 进口成本，国内外近月价差倒挂，截至4 月27 日，马来西亚5 月船期进口利润亏损457 元/ 吨，打击 贸易商采购积极性，因此棕榈油近期进口量难有明显增长，预计近期进口水平呈现稳中趋弱局面。相 对而言，远期进口成本因为增值税下调至 11%而有所下降，进口利润表现较好，7 月和10 月船期进口 利润均在200 元