期权市场的基本概念.ppt

第一章 期权市场概述 一、金融期权的概念 （一）金融期权（Option）定义：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定俗成的价格（简称协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price）购买或出售某种金融资产（称为潜含金融资产或标的资产Underlying Financial Assets）的权利的合约。 （二）期权的特点 1、对于期权的买方，期权合约赋予他的只有权利，没有义务。 2、对于期权的卖方，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。 3、期权费（Premiun）或期权价格（Option Price）：是期权买者支付给期权卖者的费用。它既是作为期权买方获得权利的代价（成本），也是作为期权卖方承担义务的报酬。 二、金融期权的分类 （一）按期权买者的权利 1、看涨期权或买权（Call Option）:赋予期权买者在规定期限内按双方约定俗成的价格购买某种金融资产权利的合约。 2、看跌期权或卖权（Put Option）:赋予期权买者在规定期限内按双方约定俗成的价格出售某种金融资产权利的合约。 (二）按期权买者执行期权的时限 1、欧式期权：其期权的买者只能在期权到期日才能执行期权。 2、美式期权：允许期权的买者在期权到期前的任何时候执行期权。 （三）按期权合约的标的资产 利率期权 货币期权（外汇期权） 股价指数期权 股票期权 金融期货期权（利率期货期权、货币期货期权（外汇期货期权）、股价指数期货期权) （四）按交易市场 1、场内交易期权： （1）标准化的：货币期权、股价指数期权、股票期权、金融期货期权 （2）非标准化的（灵活期权）：这是一种在交易所交易场内，交易员可提供非标准化条款的期权。 2、场外交易期权 1）场外期权交易市场：金融机构和大公司双方直接进行期权交易的市场。 2）例：①百慕大期权：可在其有效的某些特定天数之内执行。 ②亚式期权：其损益状况是根据确定时期内标的资产的平均价值来确定，而不是按其终值来确定的。 三、金融期权与相似金融工具的比较 （一）期权交易与期货交易的区别 1、权利和义务：期货合约的双方都赋予相应的权利和义务；期权赋予买方权利，卖方只有相应履约的义务。 2、标准化：期货合约是标准化的，期权合约则不一定。 3、盈亏风险：期货交易双方所承担的盈亏是无限的；期权交易盈亏在不同情况下是不一样的。 （一）期权交易与期货交易的区别 4、保证金：期货买卖双方都要交纳保证金。期权的买方不交纳保证金，卖方一般需交保证金。 5、买卖匹配：期货交易买卖匹配，而期权交易买卖不匹配。 6、套期保值：运用期货进行套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。 （二）股票看涨期权与认股权证比较 1、公司认股权证（Warrants）是指附加在公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。 1）股票看涨期权与认股权证有很多共同之处： ①两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃这种权利。 ②两者都可以转让。 （二）股票看涨期权与认股权证比较 2）股票看涨期权与认股权证的区别： ①认股权证是由发行债务工具的公司开出的；而期权是由独立的期权卖者开出的。 ②购买和出售认股权证，不需要期权清算公司参与；执行认股权证时，初始发行者只需与当前认股权证的持有者进行结算。而期权交易、执行需要期权清算公司参与。 ③认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的，获得者无需交纳额外的费用；而期权则需购买才能获得。 ④有的认股权证是无期限的，期权是有期限的。 （二）股票看涨期权与认股权证比较 2、金融机构发行的认股权证：金融机构为了满足市场的需要，也发行看涨认股权与看跌认股权证。其标的资产为某个指数、处汇和商品。发行后一般在交易所交易。执行时金融机构一般采用现金结算。 （三）可转换债券与可赎回债券 1、可转换债券（convertible bonds）：是公司发行的，在一般债券上附加期权的一种债务工具。持有者有权在将来的特定时间内根据某个确定转换比例将可转换债券转换为该发行公司的股票。 2、可赎回债券(callable) ：发行者可在将来的特定时间内以特定的价格将可转换债券购回。 四、股票期权合约的构成 （一）期权合约的内容 一个股票期权合约由股票名称、有效期限、履约价格、股票期权种类及股票期权市值五个方面组成。 股票期权合约的文字表达形式； （一）期权合约的内容 1、股票名称：股票合约中所包含的股票名称。也即标的资产。 2、到期月份（失效日） 1）股票期权到期月份，即失效的月份。 某月份到期的期权其失效日(