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普通股的发行 发行条件(详见《首次公开发行股票并上市管理办法 》) 生产经营符合国家产业政策 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。 其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利 发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。 在公司拟发行的股本中，发起人认购部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外 发起人在近三年内没有重大违法行为 证监委规定的其他条件。 普通股的发行 发行程序(详见《首次公开发行股票并上市管理办法 》) 发行人董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事项作出决议，并提请股东大会批准。 发行人股东大会就本次发行股票作出决议 。 发行人应当按照中国证监会的有关规定制作申请文件，由保荐人保荐并向中国证监会申报。 中国证监会收到申请文件后，在5个工作日内作出是否受理的决定。 中国证监会受理申请文件后，由相关职能部门对发行人的申请文件进行初审，并由发行审核委员会审核。 中国证监会依照法定条件对发行人的发行申请作出予以核准或者不予核准的决定，并出具相关文件。 自中国证监会核准发行之日起，发行人应在6个月内发行股票；超过6个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。 普通股的发行方式 公募发行 -公开向社会公众发行股票 直接公募发行 间接公募发行 私募发行 不公开对外发行股票 优先股筹资利弊 优先股筹资的优点 优先股是公司的永久性资金 优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性 优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权 发行优先股能提高公司的举债能力 杠杆作用 优先股筹资的缺点 优先股筹资的成本较高 发行优先股有时会影响普通股的利益 融资租赁的交易过程 思考： 某企业只产销A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X，假定企业04年度A产品产销10000件，单价5元，04年度发生债务利息5000元。 ? 要求：①若公司的销售额增加10%，公司的息税前利润会增加多少？。 ②若公司的息税前利润增加30%，公司的净利会增加多少？ ③假定企业的销售额减少10%，公司的净利会出现什么变化？ 2.资本结构理论M-M理论无税下的MM命题I和命题II:无关论 资本成本 股权资本成本Ｋe 加权资本成本WACC 债务资本成本Ｋd 负债/股权（B/E) 资本结构与资本成本的关系 有税下的MM命题I和命题II ：相关论 公司价值 有债公司的价值 无债公司的价值 负债/股权（B/E) 资本结构与公司价值的关系 权衡理论 资本结构的安排应在负债的利益和相应成本之间进行权衡。 负债利益 利息减税的好处 负债成本 财务危机成本 代理成本 财务危机成本与代理成本会抵消负债的减税利益 均衡理论下:企业价值 公司价值 MM理论下 有债公司的价值 均衡理论下 有债公司的价值 破产及代理成本的现值