第3章远期.pptxVIP

第3章 远期;3.1 商品远期交易及运用;3.1.2 商品远期交易的运用;;3.2 利率远期及运用 3.2.1远期利率协议（FRA） 远期利率协议（FRA）是指交易双方约定在未来某一日期开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起息日，按合约约定的期限和名义本金，分别以合同利率和参照利率计算利息的贴现额并进行交换。 支付协议利息的一方为远期利率协议的买方，交易对手方为远期利率协议的卖方。 远期利率协议是一种以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具。;3.2.2 远期利率协议的运用 案例3.2： ——英镑的LIBOR关联贷款展期风险 1、案例资料 国际金融危机的特殊环境下，市场利率下跌。4月13日某公司的财务经理决定将一笔A银行的1000万英镑的LIBOR关联贷款在7月13日到期后再展期3个月, 财务经理担心低利率会逐渐回升，他又想从目前的低利率获得低成本融资的好处。那么他该如何利用远期利率合约获益呢? 假设2008年4月13日的3月期LIBOR为10.37%，但“3×6”FRA的借款利率为10.03%一9.99%。;2、案例相关知识 (1)贷款展期是指贷款人在获得批准的情况下，延期偿还贷款的行为。 (2)远期利率协议的结算。买卖远期利率协议并不涉及到名义本金的实际转移或流动，而是FRA交易的双方在协议生效的那一天以现金结算方法结清盈亏。 远期利率协议在结算日所发生的实际交割金额计算公式是：;3、案例分析 (1)4月13日的3月期LIBOR为10.37%，从B银行买入一个1000万英镑的“3×6”FRA，买入价为10.03%。假定7月13日英镑的LIBOR为10.50%，则该公司可以从所购入的FRA中得到47个基点的补偿。 10月13日，按照LIBOR为l0.50%，该公司应该向A银行支付的利息为：;(2)由于购买了FRA，该公司可从B银行收到一笔利率差额，所收到的结算余额为：;案例3.3： ——Kraft公司季节性借款 1、案例资料 德国Kraft公司的财务主管制定1993年的财务预算时，预计公司在1993年5月至12月间的季节性平均借款需求为500万德国马克。 受世界经济的影响，德国的利率一直较高。为了更准确地把握利率的期限结构，财务主管得到了关于现货市场利率与远期利率协议利率的报价。;Kraft公司的财务主管并不那么肯定利率一定会下降，并且更无法确定利率真的下降的话，它们是否会像远期利率所预期的那样低。那么该财务主管将如何锁定借款利率呢？;2、案例分析 (1)Kraft公司的财务主管决定通过买入远期利率协议来锁定六个月期的远期利率协议。该协议的具体约定如下： 名义本金：500万德国马克； 交易日：1992年11月18日，星期三； 起算日：1992年11月20日，星期五； 基准日：1993年5月18日， 星期二； 结算日：1993年5月20日， 星期四； 到期日：1993年11月22日，星期一； 合约利率：7.23%； 合约期限：186天。;(2) 他在1993年5月20收到的结算金额为9941.43德国马克。根据公式（3.1），具体如下：;(3)在5月18日，该公司如果以当时的市场利率7.63%加上30个基本点的正常借款，利率为7.93%，借入所需的5,000,000德国马克。这一协议签订于5月20日，并于186天后的11月22日进行偿付。在最后到期日，该项操作的全部现金流量如下所示：;最终，与借款成本194557.35德国马克相对应的实际借款的利率为： ;案例3.4： ——上海资浩国际贸易有限公司的美元借款风险 1、案例资料 上海资浩国际贸易有限公司预期在3个月后向银行借款1000万美元，借款期限为6个月。该公司有两个方案： 方案一:在3个月后按当时的市场利率融通资金； 方案二：签订一份“3×9”远期利率协议。 银行“3×9”远期利率协议报价是6.3%。该公司预计3个月后市场6个月期的贷款利率会上升到6.85%。请问该公司选择应选择哪个融资方案？;2、案例分析 (1)如果该公司事先买入“3×9”远期利率协议，那么根据公式（3.1），可以算出“3×9”远期利率协议到期日的结算金。如果3个月后的参考利率为6.85%，合约利率为6.3%：合约金额为10,000,000美元，合约期限为180天，则有：;(2)如果该企业事先没有购买 “3×9”远期利率协议，在到期日，企业只有按当时的市场利率6.85%融通资金，增加了企业的融资成本，对企业不利。 (3)结论：在将来市场利率上升的情况下，企业选择购买“3×9”远期利率协议的方案有利，可以把将来的借款利率锁定在6.3%的水平，能够有效地规避利率上升的风险。 ;3.3 货币远期及运用 3.3.1货币远期 货币远期一般是指远期外汇合约（FXA）和远