3 企业投资管.ppt

第3讲 企业投资管理;第一节 长期投资决策分析基础;一、投资管理基础;2.投资决策的特点;3.投资应该注意的问题;案例分析： 大华公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下： （1）初始投资为3 000万元，该生产线能使用五年。 （2）按税法规定该生产线在五年内折旧（直线法折旧），净残值率为5％，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。 （3）已知公司所得税税率为25％，公司要求的最低投资报酬率为12％。 董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项日属于微利项目。理由是：投资项目在五年的寿命期内只能创造2 800万元的税前利润，扣除25％的所得税，税后利润约为1 876万元，即使加上报废时净残值150万元，根本不能收回最初的投资额3 000万元，更不用说实现12％的期望报酬率。 如果该生产线能使用五年，折现率为12％，公司董事长的分析是否正确? ; （1）公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。 （2）如果该生产线能使用五年，则净现值为469.49万元。净现值大于零，则项目可行。 ;5.项目投资决策程序;投资;三、现金流量的内容;（1）建设期净现金流量 ＝ －（长期资产投资支出＋垫支的流动资金） （2）经营期净现金流量 ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝营业收入－营业成本－所得税＋折旧 ＝净利润＋折旧 （3）终结点净现金流量 ＝经营期净现金流量＋残值收入＋收回的流动资金;案例分析;分析;（3）根据上述资料计算两个方案每年的净现金流量 A方案： NCF0=-100 000（元） NCF1-5=12000+20000=32000（元） B方案： NCF0=-150 000（元） NCF1=18000+20000=38000（元） NCF2=15600+20000=35600（元） NCF3=13200+20000=33200（元） NCF4=10800+20000=30800（元） NCF5=8400+20000+20000+30000=78400（元） 方案决策： A??案虽然初始投资小于B方案，但每年现金净流量/累计现金流量低于后者，从净现金流量角度看，B方案较优。;第二节 投资决策方法;1．投资回收期payback period(PP) ;2．平均报酬率average rate of return (ARR);3．净现值net present value NPV ;4．现值指数present index-PI;5．内含报酬率internal return rate-- IRR;课堂练习题：;求解NPV和IRR：;求解静态与动态投资回收期：;案例分析：煤矸石项目投资评价