财务管理学课件——第4章.pptVIP

第四章 筹资管理 前 言 企业财务主管的任务就是为企业现在的经营和未来的增长提供资金，他或她拥有一种产品——对企业未来现金流量的所有权，这种产品必须进行包装和出售。 投资者们预期企业未来会产生现金流量，所以把钱投入企业经营。作为交换，这些投资者取得一些诸如股票或债券的证券，这些证券说明投资者对企业未来现金流量所有权的性质。 财务主管必须了解各种筹资工具和市场，还必须懂得如何选择合适的筹资工具。 本章主要内容 筹资动机 筹资工具 金融市场 筹资数量的预测 筹资决策 企业筹资的动机 扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机 筹资工具 金融资产 债券 普通股 优先股 租赁 可转换债券(convertible bonds)第202页 认股权证 金融资产 金融资产 有形资产，其价值依附于其物理特征 金融资产，只是一纸证明，是代表未来现金流量法律所有权的证券。按其对未来支付的索取权是固定的或剩余的可分为债务工具和权益工具 固定是指金额固定以及定期支付（固定索取权） 剩余是指投资者只能在所有优先固定索取权都得到偿付后才能得到其他剩下的现金（剩余索取权） 债券(bond) 债券是一种固定收益的证券，其持有人每年得到确定的利息收益，到期得到确定的还本数额——不多也不少（除非公司破产） 债券与商业信用、银行贷款等其他负债形式之间的差别在于：债券是按照小金额的增量出售给公众的，债券发行后可由投资者在有组织的证券交易所进行交易 构成债券特征的三个变量：面值、票面利率、到期日 债券(bond) 赎回条款 保护条款 清算中的权利 担保债权 债券投资是一种最安全的投资？ 票面利率 一般情况下，公司在发行日总是试图把新发行债券的票面利率定在与其他具有相似的到期日和品种的主要债券的利率相等的水平下。这样可以保证债券新的市场价格大致上等于它的面值。 赎回条款 所有债券都包括 在到期日前提按一个适当的溢价来赎回债券 原因 利率下调时，公司可以偿还原有债券并以较低的利率发行新债券 给公司提供了一种灵活性，可以重新安排资本结构 “赢的永远是我的，输的永远是你的”？ 作为一项通例，越是对发行人有吸引力的赎回条款，其票面利率就越高 保护条款 对公司流动比率的最低限制 对负债权益比率的最高限制 公司未经优先债权人同意不能购买或出售主要资产 只要公司现在还能支付它应付的利息和本金，且没有违反任何保护条款，债权人对公司的经营就不能发号施令 清算中的权利 职工 政府 优先债权人 普通债权人 从属债权人 优先股股东 普通股股东 担保债权 指以特定的一项或一组公司资产作抵押的债权。在清算时，出售这部分资产的所得只能还给担保债权人 假如出售这部分资产所能产生的现金超过所欠担保债权人的债务，多余的现金就供普通债权人分配 假如出售这部分资产所能产生的现金不够，担保债权人可以普通债权人的身份要求偿还剩下的债务 债券是一种最安全的投资吗？ 利息收益是确定的 破产的时机遥遥无期 通货膨胀 普通股(common stock) 普通股代表对公司的拥有，是一种对真实或有生产能力资产的所有者权利 剩余请求权(residual claim) 股东控制权（英美、德日） 股利分配权(dividend right) 优先认股权(preemptive right) 面值、账面价值、市价 两部分投资收益 股东控制权（英美） 股东可以通过他们选举董事会的权利来对公司事务实行控制 股权相当分散，没有拥有公司任何股票或者只有很少股票的管理人员就可以控制董事会 管理人员并不可以随心所欲 参与产品市场竞争 证券市场 股东控制权（德日） 股东对公司实行更直接的控制 德国银行可以无限制地持有公司的股权 日本的财团相互持股 德日模式有助于股东对公司事务发号施令，也有助于怂恿公司管理人员 德日模式正在衰退 优先股(preferred stock) 优先股是一种嫁接证券(hybrid security)，类似一种没有期限的债券(infinite-maturity bond) 优先股股东没有投票权 累积股利(cumulative) 参加权(participation) 优先股股票不是一种常用的筹资方式 租赁 经营租赁(operation lease)（教材194页） 融资租赁(financial lease) （教材195页） 直接租赁(direct lease) 售后回租(sale and leaseback) 杠杆租赁(leveraged lease) 直接租赁 承租人决定欲租赁的资产，并与制造商协商购买价格、交货条件等 承租人和出租人（制造商或租赁公司）协商租赁条件 出租人向制造商购买设备，交给承租人使用 承租人开始履行租赁契约 售后回租 指公司（承租人）将资产卖给另一家公司（出租人），然后立即按照约