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报表分析基础：财务比率 一、引言 财务报表与企业经济活动 财务会计作为一个信息系统，其功能在于对业已发生的经济业务按照既定的程序（确认、计量、记录和报告），在特定框架（财务会计准则）的约束范围内进行反映，以提供企业利益相关者进行决策所需的信息，信息的主要载体就是财务报表。所以，财务报表是企业经营活动通过财务会计系统的反映。在财务会计系统有效的假设下，通过对财务报表的分析，可以得到企业经营活动的状况和成果的信息。 财务报表分析的应用 根据决策主体和决策性质的不同，财务报表分析可以应用于信用评级、证券分析、财务危机预测、购并分析及企业财务策略分析。对于不同的决策人，财务报表分析的重点是不同的，比如债权人偏重偿债能力的分析，而股东比较关注企业的盈利状况，购并实施者则可能更关心企业的市场价值。同理，不同决策者在同一时刻，对同一企业的评价可能大相径庭。比如一个为股东提供高额回报的企业可能因大量举债而不受债权人欢迎。这是因为企业利益相关者的利益有时是相互冲突的。可见，立场的不同及决策目标的差异决定了财务分析的重点和评价指标的不同。 财务报表分析与企业分析 财务报表分析的作用在于为决策提供更直接的信息。然而，关于企业的决策支持信息不只来源于财务报表。正确的决策需要对企业进行全面的分析，除财务分析外，还包括行业分析、长期竞争策略分析、会计政策分析及企业价值分析。财务分析的结论需要结合其他分析的结果才能得出。比如，只有对企业所处的行业进行了解，才能对某些财务比率进行有价值的评价；而不考虑会计政策的影响就无法进行企业间及同一企业纵向历史比较。然而，财务分析是企业分析的重点，因为其他的分析过程，或是为财务分析提供基础，或是依赖于财务分析的数据。 财务比率分析 目前应用最广泛、发展最成熟的报表分析工具是财务比率。运用财务比率能够避免规模因素的影响，使不同企业、同一企业的不同期间可以进行比较，从而作出具有决策价值的评价。从财务报表中抽取不同项目的金额进行比较，可以得到数十个比率，根据这些比率可以对企业的财务状况和经营成果进行评估。不过，由于比率之间具有内在相关性，过多的比率使得同一信息被重复反映，有时还会干扰分析人员的判断。有四类比率经常被引用，包括偿债能力（如资产负债率）、投资收益（如总资产回报率）、经营效率（如销售毛利率）、资产使用效率（如存货周转率）。 二、常用财务比率 偿债能力 偿债能力是企业债权人至为关心的问题，债务风险是企业经营面临的主要风险之一，信用评级的主要依据也是偿债能力。偿债能力主要是用企业的资产项目与负债项目及收益项目与债务成本的比率来衡量。 偿债能力又可进一步分为短期偿债能力和长期偿债能力。典型的短期偿债能力指标如流动比率、速动比率、现金比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值，是假定流动资产全部能够如期变现，对流动负债的保障程度。由于存货及预付费用受更多市场及其他外部因素的影响，其变现能力不确定性较大，引入速动比率作为补充，该比率是流动资产扣除存货及预付费用后的部分与流动负债的比率，是相对流动比率更为保守的比率。现金比率是现金、现金等价物、短期投资三者之和与流动负债的比率。该比率的分子相对于速动比率，避免了应收项目发生坏账的风险，是最为保守的比率。以上三个指标都是用特定资产项目与流动负债项目的比率来表示，其含义是在需要偿还时能够即期动用的资产对流动负债的保障程度。 典型的长期偿债能力包括资产负债率、长期负债权益比率、利息保障倍数。资产负债率是总负债与总资产的比率，是企业总负债占总资产的比例，也是企业用总资产对总负债的保障程度。资产负债率与其他含有相同信息的比率如负债权益率、权益乘数等又称“资本结构”或“财务杠杆”比率，因为它们揭示了企业资本的来源构成以及固定融资成本对企业盈利的杠杆作用。长期负债权益比率是长期负债与所有者权益之比，是指资产偿还长期负债后的余量的大小。利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率。利息保障倍数衡量了在资本结构不变的情况下，企业盈利对利息的支付能力。如果企业的财务政策保持稳定，即资本结构不发生太大变化，企业不需要用经营活动获得的利润来偿还本金（本金主要通过举借新债来偿还），则在困难时期，企业只需获得足够的利润支付利息就可维持生存。当然，企业应尽可能获取高额利润使利息保障倍数保持在高水平，这是再融资及其他活动的顺利进行所需要的。 2．投资收益率 投资收益主要用利润表的特定收益项目与资产负债表的资产或资本项目的比率来衡量，典型的指标有总资产回报率、净资产回报率。总资产回报率由净收益(有时用净收益与经税收影响调整的利息费用之和)比总资产（年初年末平均数或全年加权平均）计算得到。净资产回报率由净利润除以净资产（全年加权平均数）计算得到。总资产衡量企业运用企业所有经济资源获取利润的能力，而净资产收益率衡量企业运用