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第七章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 新建项目的必要性投资决策 生产设施的维护——维护性开支的投资决策 降低成本、增加收入——改进生产技术的投资决策 生产能力扩充——如新建分厂的扩张型投资决策 开发新产品或新业务的投资决策 购建或租赁的选择型投资决策 其他，如为符合安全、环保等法规要求而进行的项目 公司投资的意义 投资是实现公司财务管理目标的基本前提 投资是公司发展生产的必要手段 投资是公司降低经营风险的重要方法 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 初创投资和后续投资 独立项目投资、相关项目投资和互斥项目投资 常规项目投资和非常规项目投资 1. 公司投资的基本概念 公司投资的意义 公司投资的分类 公司投资过程分析 公司投资的过程分析 　　　1997年，五粮液集团建成的5万吨酒精生产线刚投产就告夭折；随后号称“亚洲一流的制药集团”也不了了之；1998年入主华西证券的计划，终止于股权过户前；2003年陷入停产的“安培纳丝”亚洲威士忌项目让几千万元投资付诸东流；2004年宣布进军柴油发动机；2005年2月，五粮液集团宣布涉足日化，首期投资1亿元，可结果都并不令人满意；2006年8月投资华晨汽车，致使股票在涨声一片的大潮中不涨反跌。 　　　 公司投资的过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价 第六章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 2. 现金流量的一般分析 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 正常项目的CF按照投资进程分为三部分： (1) 初始现金流量（建设期现金流量） 1)固定资产投资 2)流动资产垫支 3)其他投资费用 4)原有固定资产的变价收入 营业现金流量（生产经营期现金流量） 1) 营业现金收入 现金流量的构成 现金流量的计算 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。 现金流量的计算 练习: 某公司投资一新项目，有关资料如下： 固定资产投资42万元，分别于第1年初和第2年初各投资21万元，两年建成投产，寿命期8年。 无形资产投资12万元，于第2年年末投资。 投产前(第2年末)垫支流动资金10万元。 核定：固定资产和无形资产的摊销期都是8年，采用直线摊销法，固定资产的残值为2万元。 投产后前2年各年的销售收入为60万元，年付现成本都为38万元，销售税金及附加4.375万元， 后6年各年销售收入90万元，付现成本60万元，销售税金及附加7.125万元。 企业所得税税率20%。 计算项目从投资初始到终结各年的现金净流量。 年折旧=（42-2）÷8 = 5 年摊销= 12÷8 =1.5 营业现金流量表 (单位：万元) 投资项目现金流量表: (单位:万元) 投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑资金的时间价值 计算利润时不考虑现金实际收付的时间 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量 第七章 投资决策基础 公司投资的基本概念 现金流量的一般分析 非贴现现金流量指标 贴现的现金流量指标 投资决策指标的比较 3.非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 投资回收期法(PP,Payback Period) 计算方法 如果每年的NCF相等： 投资回收期=原始投资额/每年NCF 如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回： 　　　　　 投资回收期法(PP,Payback Period) 有三个投资项目，其每年净现金流量如下表所示 投资回收期法(PP,Payback Period) 各项目投资回收期的计算 投资回收期法(PP,Payback Period) 3.非贴现的现金流量指标 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 平均报酬率法(ARR,Average Rate of Return) 计算方法