财务管理7中科大许立新教授.pptVIP

第七章 长期筹资方式 案例1：资本市场与企业成长：晨鸣的故事 自1995年至2005年，公司主营业务收入由5.67亿元提高到97.22亿元，净利润由1.296亿元提高到6.02亿元，总资产由6.7亿元提高到179.69亿元。晨鸣纸业从97年算起，到2005年8年的时间，产销量增长约13.7倍，年复合增长117%；销售收入增长约10.5倍，年复合增长92%。可谓国内增长最快的纸业公司之一。 通过运用合资合作、控股、租赁等资本运营手段，成功实现低成本扩张，短短数年内取得惊人的成长，成为造纸行业资本运营的典范。拥有寿光晨鸣、武汉晨鸣等12家子公司。 从单一产品到丰富的产品线。主要品种为铜版纸、轻涂纸、包装用纸、文化用纸和新闻纸 产业链不断延伸。晨鸣纸业集制浆、造纸、能源生产、纸机制造于一体。 到底什么造就了“晨鸣现象” 晨鸣依赖资本市场建立了持续融资平台 于1993年实现了股份制改造，募集资金2500多万元 B股上市。1997年5月26日以10倍市盈率在深交所挂牌交易，募集资金5.46亿元。 2000年7月，公司被列入全国首批B股上市公司增发A股的行列。9月30日，晨鸣纸业A股正式被核准增发，并于11月20日在深圳证券交易所成功增发7000万A股，募集资金14.56亿元 2004年9月15日，发行可转换债券20亿元 2006年7月24日 发行短期融资券10亿元 2006年9月28日，发行短期融资券10亿元 通过资本市场融得的资金，晨鸣实现了资产扩张 投资7.5亿元上马了国家“双加” 1998年底建成投产，使公司的生产规模在原有基础上翻了一番。工程10万吨高级文化用纸生产线。 2002年8月国家重点技改项目15.3万吨高档铜版纸项目全线建成投产，目前，产品质量已达到国际先进水平，并可替代进口，日产量达900吨，形成了年产30万吨的生产能力，成为企业一个新的经济增长点。 控股参股经营，实现低成本扩张 1997年，出资2.08亿元控股经营湖北汉阳造纸厂，组建了武汉晨鸣汉阳纸业公司。该厂是全国原八大书刊纸生产企业之一，年生产能力6万吨。到1997年末，资产负债率已高达98%以上，面临破产。晨鸣纸业采取了承债剥离、增量控股的方式。通过成功地移植晨鸣管理理念，大规模进行技术改造，1998年公司实现利税9022万元，第二年经济效益实现了翻番，之后他们又投资了10多亿元建起了武汉晨鸣工业园，新上了年产15万吨的高档新闻纸项目，并于2002年初建成投产。5年间，该公司共创利税10亿多元，同时还相继控股盘活了襄樊晨鸣、赤壁晨鸣、乾能热电等多家企业，在荆楚大地挂起了一阵强劲的晨鸣旋风，被舆论界称之为“晨鸣现象”。 为在国内建立起可靠的原料基地，晨鸣1999年出资1200万元，控股经营内蒙古海拉尔造纸厂，形成了年产苇浆3万吨的生产能力。2001年，又投资4160万元，控股经营吉林晨鸣纸业公司，建成了年产10万吨木浆生产基地。 第一节 股票筹资 一、股票筹资的分类 （一）优先股 （二）、 普通股 普通股股东是公司的最终所有者，对公司经营收益或解散时的资产分配拥有最后请求权，是公司风险的主要承担者。 2、普通股筹资优缺点 二、上市融资的益处与风险 1、上市融资可以筹集巨额资金，股东财富也可迅速膨胀，为二次飞跃筹集资本。 2、上市融资可以为企业打造长期的融资平台 更容易获得后续直接融资。 上市公司较易获得银行的贷款。 3、上市融资可为企业提供更加灵活的并购工具 公司可用股份代替现金用于收购兼并获得后续直接融资 。 有利于企业高速增长。 4、上市融资更有利于建立现代企业制度 上市过程中会受到证券机构在公司治理机构方面的指导。 5、上市可大大增强公司的凝聚力，提高公司声誉与形象 √公司员工将会为能在上市公司工作而感到自豪。 √上市公司可设计、实施多种激励措施，包括认股 权、认股期权计划等。 6、上市融资有利于开拓国际市场 √海外上市可提高发行人在国际市场上的地位及知 名度，赢取海外顾客及供应商的信赖。 √对于有国际进出口业务的企业尤为重要。 7、上市融资的风险： 挂牌费、维持费、成交量、退市、公众监督等。 （一）香港主板上市要求 1、具備三年或以上業務紀錄。過往三年合計盈利不少於5千萬港元，最近一年盈利須達2千萬港元，之前2年累計盈利不得少於3千萬港元。 2、上市時市值不少於1億港元。 3、最低公眾持有市值為5千萬港元或已發行股本的25%。若市值超逾40億港元，公眾持有比率可降至10%至25%之間。 （二）香港創業板上市要求 1、不設盈利要求。 2、在緊接遞交上市申請前具有24個月的『活躍