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下一章:财务管理的价值观念 The End * * 2、所有者与债权人 (1)二者利益目标不一致的具体表现 债权人目标 希望到期收回本金,并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性 1.3.3财务管理目标的实现 * 2、所有者与债权人 (2)股东伤害债权人利益的具体表现 第一:股东不经债权人同意,投资于比债权人预期风险高的新项目 第二:股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债,致使债权人旧债价值下降 1.3.3财务管理目标的实现 * 2、所有者与债权人 (3)债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险,除了寻求立法保护外,还可以采取: 第一,在借款合同中加入限制性条款; 第二,一旦发现公司有剥夺其财产意图时,就拒绝进一步合作,不再提 供新的贷款或提前收回贷款。 1.3.3财务管理目标的实现 财务管理假设 基本假设 派生假设 理财主体假设 持续经营假设 有效市场假设 资金增值假设 自主理财假设 风险与报酬同增假设 理财分期假设 市场公平假设 理性理财假设 资金再投资假设 财务管理原则 价值最大化原则 风险收益均衡原则 资金合理配置原则 成本效益原则 资本金保全原则 * 财务预测 财务控制 财务预算 财务决策 财务预算 财务分析 1.6.1 西方财务管理的产生与发展 最早追溯到15、16世纪。地中海沿岸出现城市商业组织,财务管理萌芽,没有成为独立的职能。 西方财务管理的产生、发展是与股份公司的产生、发展相伴随的。 1897年,格林(Thomas L. Green)专著《公司财务》,标志着财务管理理论的初步形成。 1900年,巴舍利耶(Louis Bachelier)的博士论文《投机理论》标志着财务学从经济学中独立出来成为一门新学科。 1.筹资财务管理阶段 20世纪初至30年代初,筹措资金 财务管理理论研究的重点也是筹资问题 如格林的《公司财务》 2.内部财务管理阶段 20世纪30年代初至50年代初,各国政府加强对证券市场的监督 财务管理的重心转向内部控制制度 财务理论研究也体现了这一变化,如美国的洛弗(W.H.Lough)《企业财务》,罗斯(T.G.Rose)《企业内部财务论》 经济危机激发学者关注证券发行的法律问题、市场价格的变动规律,证券内在价值的确定 研究方法也引进了经济计量技术 如多德(Graham Dodd)的《证券分析》(1934)、威廉姆斯(Williams)的《投资价值理论》(1937)和戴维(Dewing)的《企业理财政策》(1938) 财务理论第一次革命 3.投资财务管理阶段 20世纪50年代至70年代末,投资管理日益受到重视 财务理论的第二次革命发生在 20世纪50年代,其最主要的革命性突破是投资组合选择理论和现代资本结构理论。 1952年马科维茨(H.M.Markowitz)提出了投资组合理论 1964年夏普(William Sharpe)、林特纳(John Lintner)和莫森(Jan Mossin)在提出了资本资产定价模型(CAPM),夏普因此而获得第22届诺贝尔经济学奖。 1958年,莫迪格莱尼(Franco Modigliani)和米勒(Merton H.Miller)提出了著名的MM理论,两人分别于1985年和1990年获得了诺贝尔经济学奖。 3.投资财务管理阶段 财务理论的第三次革命发生在20世纪70年代。 运用信号、信息不对称、委托代理等经济学概念研究公司财务问题,取得丰硕的理论成果。 詹森(Michael C. Jensen)、麦克林(W. Meckling)的《企业理论:管理行为、代理成本与所有权结构》(1976) 罗斯(Stephen. Rose)的《资本资产定价套利理论》(1976)和《财务结构的决定:动机信号方法》(1977) 利兰(Ldand)和派尔(Pyle)的《信号不对称、财务结构和金融中介》(1977) 梅耶斯(Myers)的《《企业借贷的决定》(1977)等 4.新型财务管理阶段 进入80年代以后: 集团财务管理 国际财务管理 金融工具 精确化 网络财务管理 古代理财思想 20世纪初至新中国成立前,我国财务实践与理论的发展由于“门户开放”受到西方的影响 新中国的财务管理发展大致可以分为三个阶段: 1.1950年至1978年我国财务管理的发展 2.1978年至1992年我国财务管理的发展 3.1992年以后我国财务管理的发展 * 财务管理机构 财务管理体制制度 财务管 理制度 财务管 理体制 财务管理 工作组织 资本金管理制度 资产管理制度 成本费用管理制度 收入利润管理制度 财务报告与评价制度 一级核算方式 二级核算方式 财务机构 财务人员 董事
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