广义货币M2增量与中国商品房价格.doc

广义货币M2的增量与中国商品房价格 　　摘 要：利用学者提出的广义货币M2与中国商品房价格的计量经济学模型，对1999―2014年广东实际商品房价格和理论模型计算的房价进行比较，两者误差大部分年份在10%以内，说明这个模型有一定的参考价值，同时说明广义货币M2的增量是影响商品房价格的一个重要因素 关键词：广义货币；广义货币增量；商品房价格；广东 中图分类号：F293.3 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）24-0113-03 引言 2015年央行5次降息，至2015年10月24日金融机构一年期贷款基准利率下调至4.35%；一年期存款基准利率下调至1.5%。2015年10月，中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议出台全面二孩政策。2015年底中央经济工作会议确立房地产去库存政策。这些政策的实施，对我国房地产市场有一定的刺激作用 2015年底至2016年初，楼市库存本来就不太多的北上广深一线城市的房地产市场热闹起来。复旦大学谢百三教授在2016年3月的一篇博客写道：去年以来，上海房地产又涨个不停。不仅是新房涨，二手房也涨个不停。有的新房1 000万元一套，两个月即变成1 200万元，令人瞠目结舌。假离婚潮又出现了，夫妻原有两套房，“离婚”时全归女方，男人净身出户，马上又去买一套1 000万元的新房（实付300万元）。他们等到涨到1 300万～1 400万元，就会卖出去兑现的 表1中，上海的数据和谢百三教授说的情况基本吻合。从表1看到，涨得最离谱的并不是上海，深圳更加离谱。2016年3―4月，深圳新建商品住宅销售价格比上年高60%多，上海比上年高30%，北京20%，广州接近20% 一、广义货币 广义货币是一个经济学概念。M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险 我国对货币层次的划分是：M0=流通中的现金；狭义货币（M1）=M0+企业活期存款；广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款） 另外，还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的（见下页图1） 二、1999―2014年广东实际房价和理论模型计算的房价比较 以1998年国务院23号文件为房改重要标志，拉开了我国房地产市场化的大幕，房地产市场逐步成为人们关注的焦点。本文选取1999年以后的广东房价来讨论，根据2000―2015年《广东统计年鉴》提供的1999―2014年广东商品房销售面积和销售额计算广东商品房的平均价格 陈秋宇、罗茹月在“商品房价格影响因素分析――基于M2供应量的实证研究”一文中提出一个计量经济学模型[1]： Y = 1 301.572 + 59.62522X 其中，变量Y为商品房平均价格，变量X为广义货币供应量M2。上面的方程从经济意义上看，广义货币供应量M2每增加1万亿元，商品房平均价格就增加59.62522元 利用陈秋宇、罗茹月一文的成果：“广义货币供应量M2 每增加1万亿元，商品房平均价格就增加59.62522元。”以1999年广东商品房价格3 161元为基数，套用模型可以计算出2000―2014年广东商品房理论价格（见下页表2第6列），表2第4列为《广东统计年鉴》提供的数据。比较广东实际房价和理论模型计算的房价，两者误差大部分在10%以内（见表2）。这个模型的出发点就是增量资金推高房价，对房价问题，仅仅考虑了资金层面，有一定的局限性。房价课题是相当庞大、复杂的课题，牵扯到社会、经济的方方面面，无论政府官员、专家学者、开发商还是老百姓对房价问题都头痛不已，但这个简单的模型一点都不简单，能把房价这样复杂的问题简单化，这一简单的模型能将房价问题解释得相对准确，又有一定的参考价值。理论模型计算的房价只是上涨，不会下跌。实际的情况是，广东在2002―2003年非典时期房价是下跌的。2007年即全球金融危机爆发的前一年广东房价暴涨时，理论模型计算的房价误差最大。房价有时与人们的预期有很大关系，理论模型这时候就不起作用了 结语 影响商品房价格的因素有很多，如广义货币M2的投放量、居民收入、利率的变化、全面二孩政策、国家的房地产政策、购房者的心理预期等。扯得远一点，如美国大选、英国脱欧、日本的货币宽松政策等，对中国的货币政策会有影响，从而影响中国的商品房价格。谢百三教