以开放促进改革,以改革带动开放.doc

【以开放促进改革，以改革带动开放】 国内证券监管层正在为A股纳入国际指数MSCI作最后冲刺。沪深交晚所日前公布停复牌新指引，其中包括三大方面的完善：扩大停牌规范范围、严格控制停牌时间和细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。 在严格控制停牌时限方面，《停复牌业务指引》规定，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月，停牌后连续筹划重组的，停牌不超过5个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月。此外，指引还明确，停牌期间更换重组标的的，也应当在规定时间内复牌，进入重大资产重组停牌程序满3个月后不得更换重组标的并继续停牌。对于筹划控制权变更、重大合同及需提交股东大会审议的资产交易、对外投资等其他重大事项，原则上停牌不超过10个交易日。 证券监管部门出台相关指引，是在回应MSCI指数公司此前对于内地市场监管的疑问和担忧。我们注意到，在今年4月和5月，MSCI分别就A股市场的多个问题提出了担忧。包括：（1）A股广泛自愿停牌，当A股股灾时大规模停牌，会导致流动性问题。（2）反竞争条款，在境外设立A股相关产品，需境内交易所批准。（3）额度分配问题，MSCI建议，（R）QFII（RQFII指人民币合格境外投资者）的额度分配需要更加合理透明。（4）资本流动限制，QFII资金汇出受限，沪港通每天的额度限制被动投资者交易。（5）实际权益拥有权，基金经理对（R）QFII持股的拥有权表示担忧。 对于这些疑问和担忧，证券监管部门比较迅速地给予了回应。除了前述对大规模停复牌的规定外，中国证监会确认了“名义持有人”和“证券权益拥有人”概念，以保障外资机构投资者的实际拥有权；还确认了50亿美元以下的（R）QFII基础额度分配已与资产管理规模挂钩。由证监会的迅速回应可以看到，希望尽快将A股纳入MSCI指数的愿望，推动了中国在证券投资监管方面的改革和调整。可以认为，是中国对外开放的要求推动了内部改革。 安邦咨询（ANBOUND）研究团队还注意到，中国央行日前对保持开放做出了积极姿态。央行日前在官方微博中称，将坚持市场化改革方向，为A股纳入MSCI指数扫除障碍。实际上，央行近期不断积极维稳，希望投资者重拾信心。一是在5月27日公布，由于人民币跨境使用扩大，决定全面取消境外机构投资内地银行间债市的额度限制，而且允许以外币或人民币汇入内地再进行投资。二是央行积极出面澄清，央行并未放弃人民币中间价的市场化定价方法，将会始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性。 在我们看来，中国央行和中国证监会的一系列改革举措，向市场释放了清晰的信号：中国金融市场的不断开放的方向不变，市场化改革的思路也不会变。实际上，这种思路也延续了中国改革开放的精髓——以开放来促进改革，以改革来扩大开放。这种良性循环的态势，是国内外市场所乐见的，也应该能给境内外投资者带来信心。 要强调的是，以开放促进改革，不只是停留在宏观层面的一种理念，也是在市场层面推动发展的有效策略。在实地调研中，安邦咨询研究团队看到不少地方的经济陷入发展困境。我们注意到，这些地方的一个共性问题是，地方政府常常停留在封闭的本地行政区域内来看问题，视野过窄，思路也就难以打开。以融资为例，如果以开放的思维打开市场，吸引多元化、跨地域的资金进入本地，通过开放将本区域的市场扩大，将为本地经济的发展拓展新的空间。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 以开放促进改革，这是中国过去几十年改革开放的“法宝”。在经济“新常态”下，许多市场出现低迷，发展不景气，但越是经济低迷，越是需要坚持以开放促进改革，以改革来带动开放。这也体现了安邦多年前所说的，开放就是改革，改革就是开放。（AHJ）返回目录 【形势要点：习近平对创新驱动发展提出五点要求】 在今日（5月30日）举行的全国科技创新大会、两院院士大会、中国科协第九次全国代表大会上，国家主席习近平再度强调了科技创新的重要性。他表示，要把科技创新摆在更加重要位置，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，加快各领域科技创新，掌握全球科技竞争先机。他强调，如果不识变、不应变、不求变，就可能陷入战略被动，错失发展机遇，甚至错过整整一个时代。习近平指出，实施创新驱动发展战略，是应对发展环境变化、把握发展自主权、提高核心竞争力的必然选择。就此，习近平提出五点要求：夯实科技基础，在重要科技领域跻身世界领先行列；强化战略导向，破解创新发展科技难题；加强科技供给，服务经济社会发展主战场；深化改革创新，形成充满活力的科技管理和运行机制；弘扬创新精神，培育符合创新发展要求的人才队伍。此前市场认为，科技创新政策法规在制定和执行上远不能满足真正意义上创新和科技进步的需求，科技创新停留在口号层面。部分投资者担心中国科技创新领域存在的市场转化率不高、知识产权保护不利和知识