《以交易为生》(7-8章).doc

《以交易为生》(7-8章) 目 录 第七章 心理指标 116 39.共识指标 116 40.承诺指标 119 第八章 新的指标 121 41.艾达透视指标 121 42.劲道指数 125 　　第七章 心理指标 　　39.共识指标 　　一般的交易者很少公开发表他们对于行情的看法，但金融评论家与通讯顾问则必须不断表达他们的意见。少数的专家确实颇有见识，但他们整体而言的交易记录很不理想。 　　这些专家们经常在主要的趋势中停留过久，也经常错失主要的转折点。当他们普遍看多或看穿时，交易者应该采取反向的操作，群众的行为较个人来得原始。 　　共识指标又称为“相反意见指标”，它们不属于顺势指标或摆荡指标。原则上来说，共识指标可以提供趋势即将反转的讯号。一旦得到这类讯号，应该透过其他技术指标寻找更精确的交易时机。 　　市场群众只要普遍存在不同的意见，趋势就能够继续发展。如果群众产生强烈的共识，他们所认定的趋势就即将反转。如果群众普遍而强烈地认定价格将继续上涨，你应该准备卖出。反之，如果群众普遍而强烈地认定价格将继续下跌，你应该准备买进。 　　相反意见理论的观点，最初是由一位英格兰的律师Charles Mackay提出，在ExtraordInary Popular Delusions and the Madness of Crowds一书中，他引用这个观点说明荷兰“郁金香狂热”与英格兰“南海泡沫”中的群众行为。韩福瑞?尼尔(Humphrey Neil)将相反意见理论引用到股票市场与其他的金融市场。他在The Artof Contrary Thinking一书中提出解释，说明市场主要转折点的多数人意见为什么总是错误。价格是由群众设定，当绝大多数人都看多时，将再也没有足够的买盘可以支撑多头行情（译按：因为大家都已买进）。 　　葛罕(Abraham W.Cohen)是纽约的执业律师，他透过问卷调查的方式，募集专业分析师的看法，并以他们的观点代表群众的意见。葛罕是一位怀疑论者，他在华尔街浸淫多年，发现投资顾问的整体绩效未必优于一般群众。1963年，他成立一家公司“投资人情报中心”，专门追踪投资通讯顾问的看法，当他们普遍看空行情，葛罕认为这是买进的机会。反之，当这些投资通讯作者普遍看多行情，则是卖出的机会。 　　赛伯把这套理论引用到期货市场，他在1964年成立一家顾问公司“市场风向旗”，调查金融交易顾问的看法，并以投资通讯的订阅人数为权数。 　　追踪金融交易顾问的看法 　　某些通讯顾问非常精明，但整体表现未必优于一般交易者。在行情的主要头部，他们的看法极度偏多；在主要的底部，看法则极度偏空。这种共识类似于交易群众的共识。 　　大部分的通讯顾问都会追随趋势，因为担心自己错失主要的行情而显得愚蠢或流失订户，趋势持续得愈久，通讯顾问的喊声愈大。这些交易顾问的看法在市场头部最偏多，在市场底部最偏空。当大多数的通讯顾问都产生强烈的偏多或偏空看法， 　　最好是采取反向的操作。 　　目前有数家评估机构，专门追踪交易顾问的多／空看法百分率，最主要的两家机构，分别是股票市场的“投资人情报中心”与期货市场的“市场风向旗”。某些交易顾问非常擅长于表达模棱两可的看法，不论随后的行情走势如何，他们都可以宣称自己的看法正确无误。“投资人情报中心”与“市场风向旗”的编辑都有足够的经验来对付这些变色龙，只要负责评估的编辑没有变动，报告的内容就具备内在的一致性。 　　投资人情报中心 　　葛罕(Abc Cohen)在1963年成立“投资人情报中心”，他在1983年过世，由伯克(Mike Burke)接任编辑与发行的工作。“投资人情报中心”追踪大约130位股票市场的通讯顾问，将他们的看法分为多头、空头与骑墙派。空头看法的百分率尤其重要，因为股票顾问在情绪上很难保持空头的立场。 　　当这些通讯顾问的空头看法百分率上升超过55%，代表市场已经接近主要的底部。当空头看法的百分率低于15%，而多头看法的百分率上升超过65%，代表市场已经接近主要的头部。 　　市场风向旗 　　“市场风向旗”评估70位通讯顾问，涵盖32个市场。它根据9个等级评估每位顾问对于每个市场的看多程度。评估的读数再根据通讯订阅人数来加权（大多数的通讯顾问都会严重夸大订阅人数），构成最后的共识报告。共识报告指标的读数介于0（最为空头）与100（最为多头）之间。当多头共识指标到达70%～80%处，应该留意向下的反转；当指标读数为20%～30%，应该寻找买进的机会。 　　针对多头共识指标的极端读数采取反向的操作，这在期货市场有其特殊的理由。在任何特定时刻，做多与做空的契约口数必定相等。举例来说，如果黄金的未平仓量是12,000口，这代表12,000口契约做多，但也有12,000口契约做空。 　　虽然多／空部位的契约口数必然相等，但持