中国外运长航集团有限公司2011年度跟踪评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国外运长航集团有限公司2011 年度跟踪评级报告 发行主体 中国外运长航集团有限公司 基本观点 本次主体评级结果 AAA 评级展望 稳定 上次主体评级结果 AAA 评级展望 稳定 中诚信国际维持中国外运长航集团有限公司（以下简称 “中外运长航”或“公司”）的主体信用等级为 AAA ，评级 存续期中期票据列表 展望为稳定；维持 09 中外运MTN1 信用等级为 AAA 。 发行额 期限 本次跟踪评级结 简 称 (亿元) (年) 上次评级结果 果 中诚信国际肯定了公司作为中国领先的综合物流服务商 09 中外运MTN1 15 3 AAA AAA 和重要航运企业之一，可继续凭借其在货运代理、运输、仓 储等行业领域很强的网络规模优势、基础设施、客户资源及 概况数据 品牌和管理优势，实现业务的稳定发展；公司多元化的物流 业务结构，有利于分散行业波动风险；未来随着整合的进一 中外运长航 2008 2009 2010 2011.9 步推进和协同效应的逐步实现，公司经营实力有望得到较大 总资产（亿元） 529.25 1064.44 1165.54 1201.33 的提升；公司货币资金充足，下属多家上市公司资产变现能 所有者权益(含少数股东权 364.69 498.42 512.61 501.58 力较强，有利于抵御宏观经济波动和行业景气度下降给公司 益) （亿元） 带来的资金压力和财务风险。同时，中诚信国际也关注到经 总负债（亿元） 164.56 566.03 652.93 699.75 济形势仍存在一定不确定性、短期内航运业景气度较低、整 总债务（亿元） 55.97 238.68 322.72 371.22 合后债务水平快速上升等因素对公司整体信用状况的影响。 营业总收入（亿元） 650.69 742.60 946.51 757.45 优 势 EBIT （亿元） 44.94 29.62 42.82 -- EBITDA （亿元） 55.44 51.15 66.54 -- 综合物流业务竞争优势强，物流业务多样有利于分散风 经营活动净现金流（亿元） 47.93 -11.20 10.58 -22.39 险。公司是目前中国最大的货运代理服务商、最大的国 营业毛利率(%) 11.26 8.32 8.98 7.33 际快递服务商及排名第二的船务代理服务商，拥有覆盖 EBITDA/营业总收入(%) 8.52 6.89 7.03 -- 全国的服务网络和丰富的客户资源，能够提供全方位的 综合物流服务。同时公司物流业务多样化，产业链完善， 总资产收益率(%) 8.25 2.90 3.84 --