东营方圆有色金属有限公司主体长期信用评级报告.PDF

主体长期信用评级报告 东营方圆有色金属有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下称“联合资 评级展望：稳定 信”）对东营方圆有色金属有限公司（以下简 称“公司”）的评级，反映了其作为国内大型 评级时间：2015 年 1 月 12 日 阴极铜生产企业之一，在品牌优势、产品质量、 财务数据 技术装备水平等方面具备的综合优势。同时联 项目 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 合资信也注意到铜精炼行业盈利能力较弱、铜 9 月 资产总额(亿元) 95.64 139.56 160.88 154.72 加工费波动、公司关联交易规模大以及对外担 所有者权益(亿元) 46.93 56.75 66.32 74.38 保比率较高等因素对其经营及信用水平带来 长期债务(亿元) 4.96 4.96 8.30 9.71 的不利影响。 全部债务(亿元) 42.75 77.20 85.48 73.61 近年公司对稀贵金属的综合回收能力不 营业收入(亿元) 255.53 207.67 210.83 174.92 断增加，有利于改善其整体盈利能力，未来公 利润总额(亿元) 15.42 12.77 12.70 10.99 司投资规模较小，运营有望保持稳健。联合资 EBITDA(亿元) 20.50 17.50 18.60 -- 信对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 7.68 8.19 7.37 7.93 净资产收益率(%) 24.64 16.89 14.37 -- 资产负债率(%) 50.93 59.34 58.78 51.92 优势 全部债务资本化比率(%) 47.67 57.63 56.31 49.74 1．公司阴极铜产能规模较大，技术水平较好， 流动比率(%) 203.89 165.52 171.83 197.91 具有一定品牌知名度。 全部债务/EBITDA(倍) 2.08 4.41 4.60 -- 2 ．公司对稀贵金属综合回收能力较强，有利 EBITDA 利息倍数(倍) 4.49 4.20 3.50 -- 于改善其盈利水平。 注：1.2014 年三季度财务数据未经审计； 2. 已将其他流动负债中有息债务部分以及应付账款中的黄金 3．公司下游客户群稳定，产品销售具有一定 租赁业务部分计入全部债务. 保障。 分析师 关注 祖 宇 贺苏凝 1．公司原料全部依赖外购，存货规模大，近 lianhe@ 期铜价下跌，存货面临跌价风险；铜加工 电话：010 业务毛利率偏低且存在波动风险。 传真：010 2 ．公司债务规模较大，债务结构有待进一步 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号