中通客车控股股份有限公司2017年度第一期中期票据信用评.PDF

中期票据信用评级报告 中通客车控股股份有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对中通客车控股股份有限公司（以下 本期中期票据信用等级：AA 简称 “公司”）的评级结果反映了其作为中国 本期中期票据发行额度：3 亿元 国内客车整车生产企业之一，在产销规模、工 本期中期票据期限：3 年 艺水平、购销网络等方面具有较显著的优势。 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 近年来，公司资产规模稳步增长，研发能力不 发行目的：补充运营资金，偿还长期借款 断增强，销售网络逐渐完善。同时，联合资信 评级时间：2016 年12 月19 日 也关注到中国客车市场竞争激烈、新能源客车 受国家政策影响大、新能源补贴到位时间久等 财务数据 不利因素对公司信用水平带来的负面影响。 16 年 项目 2013 年 2014 年 2015 年 9 月 2015 年，公司完成非公开发行，进一步充 现金类资产(亿元) 10.26 11.99 13.38 22.19 实资本。随着中国经济增长及国家采取靠内需 资产总额(亿元) 32.55 42.27 70.59 117.22 所有者权益(亿元) 7.98 10.72 21.43 24.52 和消费拉动经济的措施，中国客车产销量均保 短期债务(亿元) 9.57 15.68 17.27 47.58 持平稳增长。2015 年公司新能源客车销量大幅 长期债务(亿元) 2.45 0.99 2.20 2.00 增长，对公司业绩贡献加大。预计未来随着新 全部债务(亿元) 12.02 16.67 19.47 49.58 能源汽车相关政策的逐步完善以及新能源客 营业收入(亿元) 32.17 36.12 71.14 58.26 利润总额(亿元) 1.26 3.45 4.86 5.41 车市场的进一步发展，公司销售规模和盈利水 EBITDA(亿元) 1.72 4.07 6.09 -- 平将得到提升，联合资信对公司的评级展望为 经营性净现金流(亿元) 2.61 2.36 -6.05 -14.34 稳定。 营业利润率(%) 15.87 14.94 19.70 20.96 基于对公司主体长期信用状况以及本期 净资产收益率(%) 12.87 26.93 18.53 -- 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 资产负债率(%) 75.48 74.65 69.64 79.08 全部债务资本化比率(%) 60.09 60.87 47.61 66.91 为，本期中期票据到期不能偿还的风险较低， 流动比率(%) 106.91 98.48 126.61 118.25 安全性较高。 经营现金流负债