【环球财经】 欧央行或学日入市买股票.pptx

德拉吉有的不只是“嘴炮”，为了防止欧元区滑入通缩，他很可能仿效黑田东彦买下一切可购买的资产。在上周四的欧洲央行新闻发布会上，德拉吉称准备在必要时采取行动，必要时能够调整所有;工具。如果预期恶化，欧洲央行将必须调整QE，并讨论了下调存款利率。上述表态虽然是德拉吉扩大QE的预告，但鉴于欧元区内可购买资产的稀缺性，他还能再做什么？德拉吉对币策工具态度开放苏格;兰皇家银行(RBS)分析师戈罗认为，欧洲央行的可选项屈指可数。不仅非金融企业债已经摆上了清单(RBS在数月前已预测到)，而可能还包括直接购买股票。欧洲央行可能很快采用日本央行式的宽;松刺激，支撑股市和政府债券市场。首先，戈罗指出德拉吉提到了瑞士央行，后者同日本央行一样持有数千亿美元的股票，而欧洲央行已如市场预期提出了更多宽松的可能。不过让人吃惊的是提问环节更多;宽松细节的描述。德拉吉甚至提到了瑞士央行，而瑞士央行是最发达国家中，央行资产负债表占GDP比重最高(90%)的国家。其次，戈罗认为必须认真对待德拉吉对“一整套货币政策工具持开放立场;”的表态。所有的选项意味着包括非金融企业债券，批发贷款，次等级主权债，甚至是股票。RBS已经评估了欧洲央行扩大购买范围后的资产池规模，可购买债券规模约为19万亿欧元。次等级主权债系;另一选项戈罗认为，购买更多公用事业或者由政府支持的企业债券将是合理的，但这对于欧洲央行来说还不够。欧洲央行可能进入BBB级别或者以上的非金融企业债券市场(8930亿欧元)，其中包括;非欧元区公司发行的欧元债券(6870亿欧元)。而购买股票将是尤其激进的做法，意味着可购买资产池再增加7万亿欧元。此外，欧洲央行还可能买入市政债券。次等级主权债是另一个选项，3360;亿欧元的地方政府债券将纳入资产池。次等级主权债占欧元区GDP规模的3%(相比美国规模较小，美国市政债占其GDP份额为21%)。更激进做法：直接购贷款而比购买股票更为大胆的一个选项，;是直接从银行购买个人贷款，因为购买资产支撑证券(ABS)并没能起到预期效果。欧洲央行去年启动ABS购买计划很可能是为了鼓励证券化，帮助银行提供更多???款，但证券化措施没能见效。这部分;是因为各国缺乏协调和政策鼓励(没有人愿意为中间层资产担保，尽管欧洲央行可以购买有担保的中间层资产)。鉴于证券化市场发展停滞，欧洲央行可能直接购买贷款，以便对实体经济定向宽松。不过，;这么做将面临实际的困难：流动性不足，缺乏透明度，以及较长的结算周期。责任编辑：ttk;美债所理财 ty9619htvv