深耕国际货代,发力跨境物流,.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-7-17 外运发展（600270 ） 公司研究(深度报告) 深耕国际货代，发力跨境物流， 评级 买入 维持 国改受益催化 [Table_当前股价：Price] 19.81 元 [Table_Summary] 报告要点 [Table_Author]  深耕国际货代，发力跨境物流 分析师 韩轶超 (8621 外运发展以国际航空货代、国内货运及物流以及快件3 大业务为主业。其中， hanyc@ 公司以货代业务为主要收入来源（收入占比超过60%），而以国际快递业务 执业证书编号：S0490512020001 为主要利润来源（利润占比超过95%）。 联系人 冯启斌 86-2168751781  国际空运货代：曲折复苏，但主导地位难撼 fengqb@ 在整个国际航空货运市场曲折复苏的背景下，我们认为国际航空货代行业暂 联系人 杨靖凤 时处于低增速调整期。但外运发展由于拥有四大核心竞争力：强大的全球网 （8621 络系统、丰富的物流设施、专业的服务能力和国内领先的信息系统，公司在 yangjf@ 中国的国际航空货代市场上主导地位难以撼动。  跨境电商物流：物流新大陆，跨越式成长 分析师 公司基本数据 2016.07.15 [Table_Base] 我们预计，跨境B2C 物流的市场规模已经超过千亿级别，B2C 业务因其需 总股本（万股） 90548 流通A 股/B 股(万股) 90548/0 求碎片化、供给相对集中，更适合被完全电商化，其中也包括了物流环节的 资产负债率 12.92% 重构。在两大主流模式中外运发展都有不同程度的竞争优势，1）海外直发 每股净资产（元） 7.98 模式：兑现外运发展的核心竞争力；2）保税模式：依托仓库资源和清关资 市盈率（当前） 17.75 市净率（当前） 2.48 质，双管齐下。 12 个月内最高/最低价 32.98/16.11  投资收益：公司核心利润点