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对人民币汇率冲击持续性效应的实证研究——基于GPH法和HD法的分析
2011年O1月 葶 粟 缝}番 {薯 Jan．，2011
(第25卷第01期) EastChinaEconom icManagement (Vo1．25，No．01)
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0财经透视 【DOI】10．3969／j．issn．1007—5097．2011．01．020
对人民币汇率冲击持续性效应的实证研究
基于 GPH法和 HD法的分析
余宇新 ，余宇莹
(1．复旦大学 经济学院985智库，上海 200433；2．中国政法大学 商学院，北京 102249)
[摘要】文章分别采用HD法和GPH法对2005年8月1日至2009年l2月31日的十种货 币兑人民币；r-率日交易
数据进行研究，对其长期记忆参数d进行估算，结果发现：人民币汇率不服从经典的有效市场假设；人民币汇
率存在明显的分形特征，其中，美元、日元、港币、韩元、欧元、新元、林吉特和卢布等八种货币兑人民币汇
率均表现出显著的长期记忆性，英镑和澳元体现为短期记忆性。在此基础上 ，文章对我国外汇市场干预的必要
性进行了思考并提 出了相应的政策建议。
[关键词]GPH法；HD法；长期记忆；人民币汇率
[中图分类号]F822 [文献标志码]A [文章编号]1007--5097(2011)01__0088—04
EmpiricalResearchon theLongM emoryCharacteristics0fRMB ExchangeRate
— — BasedoHbothofGPH M ethodandHD Method
YU Yu—xin ．YU Yu—ying
(1．985ThinkBankSchoolofEconomics，FudanUniversity，Shanghai200433，China；
2．SchoolofBusiness，ChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw，Beijing102249，China)
Abstract：BasedontheanalysisoftheARFIMA (P，d，q)model，thispaperusesbothofGPHmethodandHDmethodtotestthelong
menlorycharacteristicsofRMBexchangerate．Thesamplecontainsdailydata (from 2005／07／21to2008／06／13 oftenforeignexchan—
ges，Throughtheestimationofthelongmemoryparameterd，thispaperfindsthatalloftheexchangeratesarenotnormaldistributionand
RMBexchangerateshaveobviousfractalcharacteristics，Dollar(U．S．)，Yen(Japanese)，HongKongDollar，Won(SouthKorea)，
Euros，SingaporeDollar，Ringgit(Malaysia)andRussianRubletoRMBexchangerateshaveclearcharacteristicsoflongmemory．
PoundsSterling(UnitedKingdom)andAustralianDollartoRMBex
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