下半年信贷将定向宽松.pdfVIP

下半年信贷将定向宽松 穆迪调低葡萄牙债务评级 方正证券研究所证券研究报告 宏观研究·宏观经济日报 2011 年7 月6 日 宏观策略组  近日，周小川在《中国金融》发表题为“建立符合国情的金融宏观调 首席分析师：汤云飞 CFA 控体系”的文章，将“优化货币政策目标体系”放在了“进一步落实 执业证书编号：S1220511020007 好稳健的货币政策”之前，或许表明，当前央行已更加关注货币政策 电话：010 多个目标之间的协调。此外，周小川提出 “更广泛意义的价格稳定”， 邮件：tangyunfei@ 值得关注。  二季度以来，新增贷款增速放缓，市场普遍预计6 月份新增贷款额度 策略分析师：王宇琼 在5500 亿元左右。这样测算上半年的新增贷款规模在4 万亿元左右， 执业证书编号：S1220511020006 按照监管机构年初确定的信贷目标和节奏，上半年新增贷款略低于预 电话：010 期。我们认为，基于对CPI 翘尾因素及大宗商品价格的把握，监管机 邮件：wangyuqiong@ 构在今年新增贷款额度确定上加大了弹性。此外，下半年在中小企业 融资、地方政府融资平台资金链、及新能源汽车等领域，信贷政策预 联系人：郑小霞 计将定向宽松。 电话：010 邮件：zhengxiaoxia@  穆迪将葡萄牙长期政府债券评级从 Baa1 降至Ba2。降级主要原因 在于其认为目前葡萄牙经济所遭遇风险凸显，将面临资本市场融资 联系人：王坤 难的问题。我们认为当前形势下，短期内缓解葡萄牙和希腊债务危 电话：010 机的主要途径是通过政府紧缩计划以获得欧盟及IMF 的救援贷款。 邮件：wangkun@ 然而紧缩计划的通过并非易事且实践效果不确定性较大，尤为重要 的是如往昔分析，救助方案治标不治本。 联系人：于晓璐  5 月份美国工厂新订单增加0.8％，至4452.9 亿美元。我们认为尽 电话：010 管该数据低于先前经济学家1.0%的普遍预期，但远好于4月份0.9% 邮件：yuxiaolu@ 的下跌，且结合1 日公布的芝加哥PMI 大超预期，我们认为这显示 了美国工业得到明显改善，有望重新实现强劲增长，其主要原因在 3900 于一是日本地震对美国供应链的冲击正在减退；二是前期影响生产 的极端恶劣天气在减少。此外耐用品订单的向上修正也显示美国消 3400 费良性复苏。 2900  市场关注 2400 时间