中国经济季报(2009.11).pdfVIP

World Bank Office, Beijing /china 中国经济季报 2009 年11 月 世界银行《中国经济季报》旨在报告中国近期经济社会发展及相关政策的最新动态，介绍世界银行 有关中国的研究成果。季报由世界银行驻中国代表处经济部的一个研究小组编写，并得到了中国国 家局研究小组的支持。如有问题及反馈，请发给李莉（邮箱：lli2@ ）。 中国经济季报—2009 年11 月 概 要 大规模财政和货币刺激支持了中国经济的复苏。虽然全球衰退导致中国出口下降， 拖累经济增长，但由于政府的刺激措施，三季度的实际GDP 与去年同期相比增长了 8.9% 。尽管经济刺激方案是以政府主导的基础设施投资为主，但也有一部分是用于 刺激消费，因此内需的增长有较为广泛的基础。房地产销售回升已经带动建筑业的 活动。制造业的投资受到闲置产能的抑制，但消费保持了良好增长。虽然进口价格 下降，但进口额受到强劲内需的支撑仍有很大增长，因此今年的经常项目盈余可能 降至占GDP5.5% 的水平。经济减速明显已经影响到了劳动力市场，但其影响程度小 于预期，且劳动力市场的低谷似乎已经过去。 2010 年的经济增长很可能会继续保持稳健增长，但结构将有所变化。政府的货币刺 激措施的力度比预期的要大，现在看来中国今年实现 8% 的增长目标已没有太大问 题。我们预测今年增长将达到 8.4%。展望今后一段时间，全球复苏很可能是一个缓 慢而充满风险的过程。不过，无论如何，由于中国出口行业本身有很强的竞争力， 且近期实人民币际有效汇率贬值，明年中国的出口将有所上升，不再成为经济增长 的拖累。明年房地产业的投资增长可能将更为强劲。但另一方面，政府刺激措施对 明年经济增长的拉动作用将大大下降，而制造业的投资将继续受到中国国内及全球 过剩产能的压力。国内外过剩产能的存在将使通胀压力保持在较低水平。预计明年 出口和进口将以大体相当的速度增长，但由于贸易条件将有所恶化，因此明年的经 常项目盈余可能进一步下降。 在政策方面，保持当前的扩张性政策立场的代价和风险日益增大。根据实体经济的 状况，我们认为目前政策还不需要进行大幅收紧，但需要采取措施来减小由于流动 性充裕而产生的资产价格泡沫和资源错配的风险。最终，总体的货币政策还是需要 收紧的。根据我们对2010 年经济走势的预测，与当前规模相当或稍高的财政赤字是 最为合适的。同时，保持灵活性，允许财政的“自动稳定器”在今明两年发挥作用 也很重要。 从中期看，只有成功实现经济增长的再平衡，复苏才能得以持续。要实现经济的再 平衡，使增长更多来自内需，就要把重点更多放在消费和服务业的发展上，而不是 投资和第二产业。在此前一些措施的基础上，近几个月中国政府又进一步出台了若 干促进再平衡、扩大内需的政策。比如加强政府在医疗、教育和社保领域的作用， 改善农村金融服务和增加对中小企业发展的支持，促进资源的有效使用和减少环境 污染等。这些都是有益的步骤，但由于传统增长模式根深蒂固，要真正实现经济的 再平衡，还需要采取进一步的政策措施。通过结构性改革来加强服务业的竞争和发 展、促进人口的永久性流动是特别有益的。 1 中国经济季报—2009 年11 月 近期经济形势 尽管全球衰退严重影响了出口，但扩张性的财政和货币政策使中国经济得以继续保 持稳健的增长 （图1）。基础设施投资对保持增长发挥了关键作用，同时消费也保 持了良好的增长势头。最近一段时间，房地产市场的活动也正在恢复。 在全球经济不景气的的大环境中，出口的疲软依然严重影响经济增长。在经历了一 轮经济大幅度下跌后，随着国际金融形势的改善，全球经济可能已经开始转向。 2009 年第二季度和第三季度的全球工业产出分别增长 6%和 9% （季节调整折年 率），新兴市场的增长尤为迅速。然而，应该看到的是，这一增长是建立在2009 年