有线电视运营商.pdfVIP

公 新股询价报告 司 国内最早推进网络整转的东北地区有线电视运营商 研 ――吉视传媒（601929 ）新股询价报告 究 分析师：崔健 CFA SAC NO：S1150511010016 2012 年2 月3 日 传媒——有线运营 投资要点： 证券分析师  公司是国内最早推进网络整合和网络改造的东北地区有线电 崔健 CFA 视运营商 022 公司成立于2001 年5 月，是吉林地区大型的文化产业类国有企业。主要从 bhzqcj@ 事吉林省地区有线电视网络的规划建设、经营管理、维护和广播电视节目的 证 建议询价区间： 接收、转发、传输。公司依托交互式现代媒体服务平台，形成了广播电视传 输基本业务、数字电视增值业务、宽带双向交互业务和基于有线电视网络的 7.03-8.51 元/股 券 网络服务业务四大主营业务。 发行基本资料  不断扩大的有线电视业务市场空间 研 发行后总股本 139,798 万股 近年来我国有线广播电视网络用户发展迅速，我国有线数字电视用户数量也 发行股本 28,000 万股 实现了跨越式增长，而且随着数字化整转后基本收视维护费的提升，以及视 究 主承销商 中信证券 频点播、宽带接入等增值业务有线电视业务的开展，我国有线电视业务市场 规模快速增长。 报  稳增的用户量和不断提高的ARPU 值是成长的有利保障 告 公司在国家推进三网融合前完成省内网络整合，推动增值业务试点。由于吉 林省内较高的数字化率，且近年来公司积极推进双向网络改造，公司的数字 电视收视费、VOD 等增值服务业务增长快速，ARPU 值的增加进一步提升 了公司的业绩。  募集资金项目分析 公司本次拟发行不超过 28,000 万股人民币普通股。募集资金全部运用于公 司主营业务覆盖的完善和扩展，主要运用于数字电视网络建设项目以及以高 清互动视频为核心的双向网络与业务平台建设项目。 新  盈利预测及询价建议 预计 2011-2013 年，按发行后股本计算，公司将分别实现每股收益 0.26、 股 0.37、0.42 元/股。我们认为公司一级市场合理价值对应2012 年市盈率应该 在 19-23 倍之间，对应的询价区间为7.03-8.51 元/股。 询 财务摘要（百万元） 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 主营收入 846 1,196 1,465 1,926 2,151 价 (+/-)% 54% 41% 22% 31% 12%