第11章 长期价格水平、通货膨胀与汇率.pptVIP

本章主要内容 第一节 购买力平价理论 第二节 长期汇率模型：汇率的货币分析法 第三节 长期汇率的一般模型：扩展的购买力平价 第一节 购买力平价理论 购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出。 主要观点: 物价→货币购买力→汇率 说明： ①货币购买力实质上是用实物来衡量货币价值的一种尺度。货币购买力越强，货币价值越高。 ②货币购买力与物价负相关。 一、一价定律 是指在不考虑运输费用和贸易壁垒的情况下，同样的货物在不同国家出售，如果用同一货币单位计量，其价格是相等的。一价定律是理解购买力平价理论的基础。 说明： 设英镑兑美元汇率是1.5＄/￡，某种品牌的衬衫，在纽约售价是45＄/件，若不考虑运输费用和贸易壁垒，则该种衬衫在伦敦的售价应为30￡/件。 即有： 45＄/件= 30￡/件 一价定律成立的原因：商品的跨市场套购 一价定律的实质： 货币的对内购买力≡对外购买力 或 货币的对内价值≡对外价值 二、绝对购买力平价 一价定律显示了商品价格与汇率之间存在着一定联系： 即 1.5＄/￡=(45＄/件)/ (30￡/件) 这种关系对衬衫成立，对其他贸易品应该也成立。 假定所有商品都是贸易品，则有 E$/￡= PUS / PUK 或 PUS = PUK E$/￡ PUS：以美元衡量的美国物价水平； PUK：以英镑衡量的英国物价水平。 绝对购买力平价意味着，当一价定律成立时，英美两国按同种货币计量的物价水平相等。 购买力平价也可改写为 P = P* E P:本国物价水平； P* :外国物价水平。 E:本国直接标价法汇率 三、相对购买力平价 绝对购买力平价条件：E$/￡= PUS / PUK 两边求全微分 得到： dE$/￡=( PUK dPUS- PUSdPUK )/ PUK2 =PUS/PUK (dPUS/PUS- dPUK/PUK ) 令πUS= dPUS/PUS； πUK=dPUK/PUK ，带入上式， 得到 πUS-πUK=dE$/￡/E$/￡ 或 πUS,t-πUK,t=(E$/￡,t-E$/￡,t-1)/E$/￡,t-1 ——相对购买力平价条件 πUS,t-πUK,t=(E$/￡,t-E$/￡,t-1)/E$/￡,t-1 分析上式： ① πUS,t＞πUK,t，则E$/￡,t＞E$/￡,t-1，美元贬值，且美元贬值率等于两国通胀率之差； ② πUS,t＜πUK,t，则E$/￡,t＜E$/￡,t-1，美元升值，且美元升值率等于两国通胀率之差。 思考：为什么是这样的？ 答案：购买力平价 理论说明： ①购买力平价理论的前提条件是一价定律，一价定律的实质是货币的对内购买力与对外购买力相等； ②一价定律需要严格的前提条件，在现实中不成立，这是购买力平价理论与现实差距较大的一个重要原因； ③购买力平价理论仅从国际贸易的角度来解释汇率的变动，对于国际资金流动引起的汇率变动无法进行解释； ④一价定律存在于长期趋势之中，因为贸易在长期内趋向于抑平国际价差，所以购买力平价理论解释长期汇率变动有一定优势。 第二节 长期汇率模型：汇率的货币分析法 一、前提条件： ①价格水平具有足够的灵活性； ②购买力平价条件始终成立； ③没有垄断，市场是完全竞争的。 这些条件保证经济处于长期均衡状态。 二、货币分析法的基本方程式 E$/￡= PUS / PUK PUS= MUS/L(R$, YUS) PUK= MUK/L(R￡, YUK) 分析： 1.货币供给：MUS↑→ PUS↑→ E$/￡↑ 2.实际产出：YUS ↑→L(R$, YUS) ↑→PUS↓→ E$/￡↓ 3.利率：R$↑→ L(R$, YUS) ↓→ PUS↑→ E$/￡↑ 三、费雪效应 在长期内购买力平价成立，有 πUS,t-πUK,t=(E$/￡,t-E$/￡,t-1)/E$/￡,t-1 用预期值代替实际值，得 πUSe-πUKe=(E$/￡e-E$/￡)/E$/￡ 联立利率平价条件 R$=R￡+(E$/￡e-E$/￡)/E$/￡ 得到： R$-R￡ =πUSe-πUKe 或 R$-πUSe= R￡ -πUKe 上式表明：在购买力平价成立的情况下，两国之间的利率差等于两国预期通货膨胀率之差。或者，假定一国的利率和通胀率不变，则另一国的利率与通胀率同幅度、同方向变动。此即费雪效应。 第三节